Все про облигации простыми словами: доходность, виды, параметры

Что такое облигация?

Облигация (лат. obligato — обязательство) – один из видов ценных бумаг на предъявителя. Это обязательство заемщика вернуть заемные средства в определенный срок и с определенными процентами.

Фактически, продавая облигацию, государство или организация, берет кредит у покупателя, поэтому держатель данной ценной бумаги имеет право на ежегодное получение дохода в виде установленного процента. Особенностью облигации является то, что она должна быть выкуплена за время срока, определенного при ее выпуске.

В системе финансовых рынков облигации также называют бондами.

Облигация компании «McDonalds»

Экономическая сущность

Облигация — ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора — любой человек или компания.

Простыми словами, облигация — это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio — обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.

Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).

Немного истории. Облигация — один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).

  • Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
  • В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
  • В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.

Облигация внутреннего выигрышного займа России 1000 рублей, 1992 года

Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?

  1. Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
  2. Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) — менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
  3. Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
  4. Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг — выше банковских ставок.

Чем они отличаются от акций?

  1. Облигации — форма заемного капитала, акции — собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
  2. Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
  3. Акции эмитируются только АО, облигации — любыми частными и государственными структурами.

Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация — эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:

  • компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
  • стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
  • запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
  • обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).

2. Что такое иностранные облигации (еврооблигации)

Ценные бумаги выпускаются по всему миру. Существуют так называемые «иностранные облигации», которые можно поделить на 2 типа:

  • Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другим государством.
  • Еврооблигации (eurobonds). Выпускается российским эмитентом в иностранной валюте.

1. Иностранные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпущены в другой стране в их местной валюте и законодательством. Иногда их называют «международными». Чаще всего выпускаются в странах с развитым финансовым рынком (США, Япония). На сленге такие выпуски называют обладают яркими названиями:

  • В США — «Yankee» (Янки)
  • В Японии — «Samurai» (Самурай)
  • В Испании — «Matador» (Матадор)
  • В Великобритании — «Bulldog» (Бульдог)

Иностранные выпуски дают следующие преимущества для компаний:

  • Заём под низкую процентную ставку
  • Широкий круг институциональных инвесторов (можно привлечь очень много денег)
  • Длительные сроки займа (5, 10, 30 лет)

У российских инвесторов нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 года появилась возможность через наших брокеров торговать на американском рынке.

2. Еврооблигации (евробонды) — это долговые ценные бумаги, выпущенные российскими эмитентами в иностранной валюте. Фактически, можно сказать, что еврооблигация является обычной облигацией, выпущенной российским эмитентом в иностранной валюте.

Компаний, которые выпускают еврооблигации крайне мало. Например, Газпром выпустил еврооблигации со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая ценная бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но даже если её купить сейчас и держать весь срок, то доходность к погашению всё равно будет внушительная: 5,6% годовых в долларах.

Понятие и основные параметры

На нашем блоге я уже пыталась рассказать все об облигациях. Но это оказалось невозможным, поэтому будет серия статей на эту тему. Инструмент непростой, хотя эксперты и рекомендуют его для “чайников”. Что бы вы ни покупали на фондовом рынке – акции или облигации – сначала проведите анализ. Ниже рассмотрим его основные этапы.

Облигация – это долговая ценная бумага, по которой ее покупатель (инвестор) дает в долг эмитенту (государство, регионы РФ, компании). Любой заем характеризуется срочностью и платностью. Облигации не исключение. Эмитент обязан вернуть деньги через определенный срок и выплатить купоны (проценты).

Чем долговые ценные бумаги могут быть интересны инвестору:

  1. Доходность выше, чем по депозитам в банках. Чем рискованнее бумага, тем выше доход. Долгосрочные облигации, как правило, тоже имеют более высокую доходность, чем краткосрочные.
  2. Хорошая ликвидность, т. е. возможность быстро обменивать на деньги. Поэтому их можно использовать для накопления, хранения подушки безопасности.
  3. При досрочной продаже инвестор не теряет прибыль, а получает ее от покупателя в виде накопленного купонного дохода.
  4. Низкий порог входа. Номинальная стоимость облигации – 1 000 руб., на бирже текущая цена может быть чуть ниже или чуть выше номинала.
  5. Возможность для спекуляций. Долг можно продавать и покупать. Активные инвесторы зарабатывают на разнице в текущих котировках.
  6. В период высокой ключевой ставки долгосрочные облигации показывают хорошую доходность. Купив их в этот период времени, инвестор фиксирует прибыль на долгий срок.

Облигации – хороший инструмент для получения пассивного дохода. Можно таким образом составить портфель, что каждый месяц будут приходить деньги от выплаты купонов.

Прежде чем рассматривать основные принципы покупки облигаций, надо разобрать ключевые параметры, которые помогут нам сделать правильный выбор.

Классификация

Главное место, где можно приобрести долговые бумаги рядовому инвестору, – это Московская биржа. На ней обращаются 4 вида бондов (от слова bonds – облигации):

  1. Государственные. Их выпускает Министерство финансов, т. е. эмитентом выступает государство РФ. Называются облигациями федерального займа (ОФЗ). Считаются самыми надежными, потому что потеря денег при вложении в ОФЗ возможна только при объявлении дефолта (банкротства) страны. За надежность инвестору приходится соглашаться на небольшую доходность (примерно 5,5 – 6,5 %).
  2. Муниципальные. Эмитенты – субъекты РФ. Риск неплатежей выше, потому что отдельный регион в теории может объявить дефолт. Но такое развитие событий считается маловероятным. Бюджет не даст погибнуть отдельному региону. В худшем случае погашение номинала и выплата купонов задержатся. Инвестировать в муниципальные бонды можно с большей доходностью, чем по ОФЗ.
  3. Корпоративные. Эмитенты – компании России, производящие товары и оказывающие услуги в разных отраслях экономики. Считаются самыми рискованными. Чем выше риск, тем выше доходность. Сложно представить, что в ближайшие десятилетия что-то случится со Сбербанком, Газпромом, Лукойлом. Поэтому надежные корпоративные бонды тоже существуют.
  4. Еврооблигации – долговые бумаги российских эмитентов, выраженные в валюте. Эмитентами являются все вышеперечисленные. Доход зависит от степени риска, как и у рублевых бумаг.

На Московской бирже можно посмотреть список всех котирующихся на ней облигаций. На 24 января 2020 г. их 1 482 штуки. Анализировать каждую – титанический труд. Для подбора ценных бумаг в свой портфель я пользуюсь сервисом rusbonds.ru. На нем удобно настроить поиск по параметрам и значительно сократить список достойных кандидатов. Например, отобрать только бумаги с высокой доходностью.

Цена

Первоначальный выпуск облигации происходит по номинальной цене. Она равна 1 000 руб. И именно эта стоимость будет выплачена владельцу при погашении в конце срока. Но большинство инвесторов покупает по рыночной цене – цене, которая сложилась на текущий момент времени на рынке. Она может быть выше или ниже номинала.

Если мы посмотрим в реальном времени на торги на Московской бирже, то можем увидеть вот такую цену, например, по ОФЗ-26207-ПД с погашением в 2027 году:

Это и есть рыночная или курсовая цена, выраженная в процентах от номинала. В данном примере облигация торгуется за 1 121,51 руб. Объясню механизм, почему рыночная цена отличается от номинальной то в большую, то в меньшую сторону.

Уровень процентных ставок в экономике опирается на ключевую ставку Центробанка. Именно она определяет стоимость денег. Это ставка, по которой коммерческие банки получают кредиты от ЦБ. Низкая ставка – дешевые кредиты, высокая – дорогие. Соответственно, и для клиентов коммерческих банков (предприятия, региональные власти) кредиты либо дешевеют, либо дорожают.

При выпуске облигации доходность тоже назначается с учетом ключевой ставки. Например, в 2020 году компания выпустила бумагу А с купоном 7 % годовых, т. е. 70 руб. в год. Но через год ключевая ставка снизилась, и другая компания уже выпускает облигацию Б с купоном 5 %. Получается, что спрос на бумагу А вырастет, потому что ее доходность выше. Следовательно, вырастет и рыночная цена. И наоборот.

Типы купонов

Один из параметров, на который стоит обратить внимание при выборе, – купон. Это та прибыль, которую получит инвестор за время владения бумагой. Начисляется эмитентом несколько раз в год (обычно 2 – 4 раза) в процентах от номинала. Размер не всегда известен заранее. Зависит от типа купона.

  • Постоянный купон. Известен заранее на весь срок жизни долговой бумаги. Инвестор может заранее рассчитать прибыль. На сайте rusbonds.ru в карточке конкретной облигации с постоянным купоном его размер выглядит так:

  • Переменный купон. Неизвестен заранее, эмитент может установить размер в зависимости от изменения ключевой ставки ЦБ. Инвестор не может рассчитать выгоду на длительный срок.

  • Плавающий купон. Это подвид переменного. Вид каждого следующего купона зависит от определенного индикатора.

  • Фиксированный купон. Тоже известен заранее на весь срок, но его размер меняется.

Оферта

Оферта – это возможность продать облигацию по номиналу раньше срока погашения. Например, долговая бумага “Башнефть-2-боб” должна быть погашена 12.05.2026, но есть оферта 18.05.2023, когда инвестор имеет право получить 1 000 руб. номинала, если заявит об этом.

Технически погашение по оферте делается так: подается заявка брокеру, который исполняет наше поручение. Обратите внимание, что услуга небесплатная, поэтому посмотрите в тарифах, сколько стоит такая операция у вашего брокера.

Оферта может быть не только со стороны владельца, но и со стороны эмитента. В этом случае государство, муниципал или предприятие имеют право погасить облигацию по номиналу. Владельцу при этом делать ничего не надо, деньги просто поступят на брокерский счет.

Амортизация

На МосБирже есть облигации с особым режимом погашения. Долг гасится не сразу, а постепенно в течение срока жизни бумаги. Купон при этом будет уменьшаться, потому что он рассчитывается от номинальной цены.

Преимуществом является то, что погашение номинала происходит быстрее, более крупными суммами, чем простая выплата купонов. Полученные деньги можно реинвестировать.

Например, вот так выглядит график амортизации по муниципальной облигации “Московская Обл-34012-об”:

В чем состоит суть облигаций?

Суть облигаций похожа на кредит – так же дается определенная сумма в долг, и такие же запланированные доходы. Разница заключается в упрощении процедуры к новому кредитору и ненужности оформления залога. Вложение средств может быть сроком от 1 до 30 лет.

Какие виды облигаций бывают?

По типу эмитента выделяют три вида облигаций: корпоративные, правительственные, муниципальные:

  • Корпоративные облигации являются обязательством предприятия или фирмы перед своими кредиторами, держателями облигации, о выплате долга и процентов по нему в определенные сроки.
  • Государственные и муниципальные облигации действуют аналогично корпоративным, меняется только должник.

По срокам погашения облигаций можно выделить:

  • краткосрочные (срок погашения составляет от 3-х до 12 месяцев);
  • среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
  • долгосрочные (более 5 лет);
  • бессрочные.

По финансовому обеспечению облигации бывают:

  • Купонные – облигация, по которой выплачивается процент (то есть купон).
  • Безкупонные или дисконтные – облигации, по которым не предусмотрена выплата процентов, но выставляются такие облигации на рынок по заниженной цене.
  • Классические или необеспеченные – облигации, которые ничем не обеспечены, кроме кредитного рейтинга эмитента (предприятия или государства, которое выпускает облигации).
  • Обеспеченные – облигации, обеспеченные какой-то собственностью эмитента.

По типу дохода существуют следующие виды облигаций:

  • Дисконтные – не имеют купона, прибыль образуется за счет дисконта (разницы) между номинальной и текущей рыночной стоимостями. Номинальная цена фиксирована, поэтому, естественно, рыночная цена будет увеличиваться (а прибыль, соответственно, снижаться) по мере приближения даты погашения данной ценной бумаги. Дисконтные долговые бумаги имеют меньший объем торгов и распространенность, нежели следующий вид.
  • С фиксированной процентной ставкой – долговая ценная бумага, имеющая купонный доход по фиксированной процентной ставке. Выплаты по купону происходят преимущественно раз в 4 месяцев (иногда раз в 3 месяца, иногда периодичность выплат другая).
  • С плавающей процентной ставкой – долговая ценная бумага, имеющая переменный купон, размер которого привязан к определенным макроэкономических показателям, вроде ставок на другие ценные бумаги или ставке рефинансирования. Такие ценные бумаги выпускаются реже, нежели ценная бумага с фиксированной ставкой.

В зависимости от эмитента

  • государственные — выпускаются федеральным правительством и субъектами Российской Федерации, считаются наиболее надежными ценными бумагами, к ним относятся ГКО, ОФЗ, ОФЗ-н, ОГСЗ, ОВВЗ, еврооблигации;
  • муниципальные — выпускаются местными органами государственной власти;
  • корпоративные — выпускаются юридическими лицами;
  • иностранные – выпускаются иностранными эмитентами, могут быть как частными, так и государственными.

По сроку действия

Облигации с оговоренной датой погашения (критерии отнесения к этим облигациям у каждой страны свои):

  • краткосрочные (до года);
  • среднесрочные (1-5 лет);
  • долгосрочные (5-30 лет).

Облигации без фиксированного срока погашения:

  • бессрочные (консоль) — в XIII веке в Англии была выпущена бессрочная облигация
  • отзывные — могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Такие облигации повышают риск инвестора, поэтому эмитенты, чтобы сделать их более привлекательными, либо делают выкуп выше номинала, либо продают по более низкой цене
  • с правом погашения — предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости. Повышают риск эмитента, поэтому продаются обычно дороже;
  • продлеваемые — предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение это­го срока;
  • отсроченные — дают эмитенту право на отсрочку пога­шения.

По форме выпуска (для документарных)

  • документарные;
  • бездокументарные.

В зависимости от внесения в реестр у эмитента (порядка владения)

  • именные — бывают документарные и бездокументарные, заемщик обязан вести реестр именных облигаций и в случае потери облигации возобновляет ее за определенную дату;
  • на предъявителя — всегда только документарные, реестр владельцев не ведется, при потере облигации права владельца восстанавливаются через суд.

В зависимости от способа получения дохода

  • купонные — выплачивается процент (купон);
  • бескупонные или облигации с нулевым купоном или чистые дисконтные облигации — доход инвестора составляет только дисконт или премия. Дисконт — это разница между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой приобретения.

По способу выплаты купонного дохода

  • купонные или твердопроцентные — с фиксированной процентной ставкой, то есть установленным заранее процентом, рассчитываемым, как часть номинальной стоимости облигации;
  • с плавающей процентной ставкой или переменным купоном — доход изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка;
  • индексируемые — индексируется не только купон, но и номинал облигации;
  • с равномерно возрастающей процентной ставкой;
  • с оплатой по выбору;
  • смешанного типа – часть срока выплачивается фиксированный процент, а часть срока – плавающий.

По характеру обращения

  • обычные
  • конвертируемые — держатели конвертируемых облигаций имеют право в течение определенного срока или на весь период обращения обменивать (конвертировать) их на обыкновенные или привилегированные акции.

Инвестор теряет право конверсии, если не воспользовался им в течение установленного периода. В проспекте эмиссии указывается пропорция (коэффициент конверсии), в соответствии с которой осуществляется обмен облигаций на акции.

По признаку надежности

  • достойные – выпускаются заемщиками с твердой репутацией;
  • макулатурные – спекулятивные облигации с высокой степенью риска и высоким купонным доходом.

По способу обеспечения займа

  • закладные – обеспеченные залогом имущества;
  • гарантированные – обеспеченные третьими лицами;
  • без обеспечения — не имеют под собой никакого обеспечения и основаны на доверии к эмитенту.

В зависимости от вида обеспечения

  • ипотечные – выпущенные под залог недвижимости или земли;
  • с плавающим залогом – в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы и другое;
  • под залог ценных бумаг.

По методу погашения облигаций

  • с разовым погашением номинальной стоимости;
  • с распределенным по времени погашением;
  • с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций.

В зависимости от формы погашения долга заемщиком

  • с возмещением в денежной форме;
  • с возмещением в натуральной форме.

Пример формирования портфеля из облигаций

Подбор облигаций в свой инвестиционный портфель зависит от финансовых целей инвестора, его устойчивости к риску, горизонта и стратегии инвестирования. Рассмотрим, какие купить долговые бумаги для консервативной стратегии. А также разберем, как анализировать эмитента при покупке корпоративных бумаг.

Консервативная стратегия

Подводя итог вышесказанному, разберем алгоритм выбора облигаций по консервативной стратегии на конкретном примере.

Этап 1. Постановка цели.

Образование ребенка. Срок – 10 лет. Накопить планируем 1 600 000 руб. в текущих ценах. Ежемесячно можем инвестировать 10 000 руб. Цель четко обозначена по сроку. Ребенок идет учиться через 10 лет и не позже, поэтому стратегия инвестирования не должна быть агрессивной. Одним из самых консервативных инструментов являются облигации.

Этап 2. Расчет требуемой доходности.

Удобнее воспользоваться инвестиционным калькулятором, чтобы определить, при какой доходности мы достигнем поставленной цели. В нашем примере получилось, что при 6 % годовых через 120 месяцев мы выходим на 1 668 688,64 руб. Просмотрев список облигаций, можем убедиться, что доходность в 6 % вполне реальна.

Этап 3. Поиск облигаций.

Воспользуемся сайтом-агрегатором rusbonds.ru. Открываем вкладку “Анализ облигаций” и в фильтре забиваем срок (10 лет) и требуемую доходность (6 – 8 %). Так как цель слишком важна для нас, то выбираем постоянный купон, чтобы знать поток платежей на всем сроке жизни облигаций.

Под наши требования попала ОФЗ-26228-ПД:

Нажав на название ценной бумаги, мы окажемся в карточке с подробной информацией. Открываем все вкладки и проверяем:

  • срок погашения;
  • вид купона, периодичность его начисления и размер;
  • амортизацию (есть или нет);
  • наличие или отсутствие оферты;
  • ликвидность (количество сделок за день, неделю);
  • доходность.

В нашем случае эффективная доходность к погашению составляет 6,251 %. Этого достаточно для накопления необходимой суммы.

Естественно, что за 10 лет стоимость обучения может вырасти и накопленной суммы не хватит. Рекомендую ежегодно пересчитывать на инвестиционном калькуляторе требуемую доходность и корректировать ежемесячную сумму инвестирования. Возможно, что через год потребуется вносить не 10 000 руб., а больше.

Анализ надежности облигаций отдельного эмитента

По условиям предыдущего примера к нам в список попала только одна облигация, которая отвечала требованиям доходности, – ОФЗ. Но при более агрессивной стратегии инвестирования выборка будет более обширная. Например, если бы мы задали доходность 8 % и выше, в списке могли оказаться муниципальные и корпоративные облигации.

Алгоритм их анализа точно такой же. Но для корпоративных бондов добавляется проверка надежности эмитента.

Рассмотрим этапы анализа.

Этап 1. Ломбардный список ЦБ.

Ломбардный список – это перечень ценных бумаг, которые Центробанк принимает в качестве обеспечения под выдачу кредитов. Каждому встречному такой кредит не получить. ЦБ проводит анализ заемщика, поэтому считается, что попадание в ломбардный список – это гарантия надежности, подтвержденная главным банком страны.

Этап 2. Уровень листинга.

Листинг – это специальная процедура оценки надежности той или иной ценной бумаги по различным параметрам для допуска к торгам на фондовой бирже. Выделяют 3 уровня:

  1. Первый уровень. В него попадают самые надежные бумаги: ОФЗ, некоторые муниципальные и корпоративные бонды. Например, компаний Башнефть, Роснефть, администраций г. Нижнего Новгорода, Новосибирска, почти всех регионов РФ.
  2. Второй уровень. В списке надежные бумаги, но по каким-то критериям они не смогли попасть в листинг 1-го уровня.
  3. Третий уровень. Бумаги не входят в котировальный список биржи. Это облигации новых компаний или компаний, которые не отвечают требованиям вхождения в 1-й и 2-й уровень. Новичкам лучше обходить такие бумаги стороной. Риск вложения в них очень высокий.

Этап 3. Анализ эмитента.

Анализ эмитента будем проводить по финансовой отчетности. Публичные компании, допущенные к торгам на бирже, обязаны ее публиковать в интернете.

Рассчитываем или ищем готовые расчеты по следующим показателям.

  • Коэффициент левериджа (L/A) показывает закредитованность компании
Коэффициент левериджа = Обязательства / Активы

Обязательства – это сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Если коэффициент меньше 0,7, это говорит о том, что у компании низкая закредитованность. Если больше 0,7, значит, высокая, т. е. активы приобретаются в основном за счет заемных средств, что накладывает обязательства по погашению долга и уплате процентов. Закредитованных эмитентов лучше избегать.

Рассмотрим на примере годовой отчетности компании Роснефть за 2018 год, как рассчитать коэффициент левериджа. Ищем консолидированный отчет (по МСФО) на официальном сайте, в разделе “Инвесторам и акционерам”:

  • Активы = 13 163 млрд руб.;
  • Обязательства = 2 874 + 5 612 = 8 486 млрд руб.;
  • Коэффициент левериджа = 8 486 / 13 163 = 0,64.

Компания не сильно закредитована, но для объективной картины лучше посмотреть показатель в динамике за последние 3 – 5 лет.

Коэффициент левериджа у банков будет больше 0,7, потому что их бизнес устроен по-другому. Для анализа лучше этот показатель не использовать.

  • Отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA)

Показатель отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить все долги. Если он меньше 2, то эмитент легко справится с выплатой кредитов, потому что достаточно получает прибыли.

Чистый долг / EBITDA

Чистый долг – задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. EBITDA – доналоговая прибыль.

Не буду утомлять расчетами этого показателя. На многих сайтах-агрегаторах его считают аналитики. Остается только воспользоваться готовыми цифрами. Например, на сайте инвестиционной компании “Доходъ” (dohod.ru) есть не только нужный нам показатель, но и многие другие. Выбираем Роснефть и смотрим карточку компании:

Этап 4. Анализ рейтинговых агентств.

При выборе облигаций можно воспользоваться рейтингами, которые присваивают эмитентам отечественные и международные рейтинговые агентства. На сайте dohod.ru тоже есть вся информация для нашего примера с Роснефтью.

Каждая строка – активная ссылка. Можно пройти по ней и прочитать более подробно, что обозначает каждая буква и цифра в рейтинге.

Проведения такого анализа вполне достаточно, чтобы сформировать портфель из облигаций. Я все анализируемые параметры свожу в единую таблицу для наглядности.

№ п/пНаименованиеISINДата погашенияВид купонаКупон, %Дох-ть простая, %Дох-ть эффект., %
12345689

Продолжение таблицы:

Оферта

(+ / –)

Амортизация

(+ / –)

Ликвидность

(+ / –)

В Ломбардном списке (+ / –)L/AND/

EBITDA

101112131415

Что такое номинальная, текущая и «грязная» цена облигаций?

Самое четкое определение это номинальная цена облигации. Она назначается эмитентом и не меняется ни при каких обстоятельствах.

Рыночная цена облигации, иначе – котировка облигаций – это цена, по которой облигацию можно продать на вторичном рынке. С одной стороны, можно сделать расчет цены перепродажи исходя из номинальной стоимости, сроков и дохода, с другой – эта цена определяется спросом и предложением, и покупатель не обязан подчиняться расчетам.

«Грязная цена» – эта рыночная стоимость облигации на момент продажи, плюс уже начисленный купонный доход. Это справедливое отражение реальной стоимости актива.

Как считают доходность облигаций?

Правильный расчет доходности облигаций идет по алгебраическим формулам с дробными величинами, процентами, корнями и сложным суммированием.

Самым простым будет расчет «текущей доходности в процентах» (CY):

Текущая доходность в % = (сумма выплат по купонам за год / цен покупки облигации) * 100;

Считают также «модифицированную текущую доходность» (MCY):

MCY = сумма выплат по купонам за год / «грязная цена» * 100

Однако цена облигации может меняться при погашении или продаже, т.е. за нее могут дать номинальную цену, а могут добавить премию или скидку. Тогда расчет становится сложнее, хотя показатель называется «простой доходностью к погашению»:

Простая доходность к погашению = номинальная цена – рыночная цена + (доход по всем будущим купонам – НКД) * 365 / к-во дней до погашения облигации.

Усложняет расчеты НКД (накопленный купонный доход) – сумма, которая уже начислена, но еще не выплачена, т.к. срок еще не наступил.

НКД добавляется к продажной цене облигации.

Самым объективным и сложным для расчета показателем обычно называют «эффективную доходность к погашению».

Результат расчетов, P – это справедливая «грязная» цена облигации на данный момент времени.

Чтобы пользоваться этими формулами, нужно вспомнить школьный курс алгебры и внимательно проверять данные. Проще, однако, не считать на бумаге, но пользоваться специальными программами – калькуляторами облигаций.

На что смотреть при выборе облигаций?

Облигации такой продукт, в котором многие достоинства и риски ясны заранее.

  • Известен эмитент облигаций. Значит – найдется информация о его хозяйственном положении.

Есть специальные агентства, которые оценивают и присваивают рейтинги эмитентам облигаций и самим облигациям. Существует также порог – рейтинг BBB-, облигации с меньшим рейтингом считаются ненадежными.

  • Сразу известна процентная ставка по купонным облигациям и скидка по дисконтным. Так можно точно определить доходность облигаций, общую и за период.
  • С рейтингом и доходностью связана ликвидность облигаций, т.е. возможность быстро и дорого продать на вторичном рынке.
  • Важный параметр – срок погашения облигаций. Чем ближе срок погашения – тем меньше удастся заработать на купонах или дисконте. Но облигации с погашением через много лет, менее надежны, т.к. за это время положение эмитента может испортиться.
  • По многим облигациям назначается оферта. Это возможность досрочного погашения по номинальной цене. Оферта бывает «обоюдоострой», инициатором погашения может выступить и эмитент, и держатель облигаций.
  • По отношению к купонным облигациям может применяться сложный процент. Когда на сумму накопленных процентов приобретаются новые облигации, которые тоже приносят доход.

Все это известно заранее и помогает правильно оценить выгоду конкретных облигаций.

Назначенный эмитентом купонный доход по облигациям связан, хотя и не жестко, с рейтингом и доверием к эмитенту на рынке. Это отлично видно на государственных облигациях разных стран:

Название страны и облигаций
Купон,%
Дата погашения
Доход, %
Великобритания
GB02Y
UK GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
0,50%
22.07.2022
0,034
GB10Y
ДОХОДНОСТЬ 10-ЛЕТНИХ ОБЛИГАЦИЙ БРИТАНИИ
4,75%
07.12.2030
0,249
Германия
DE01Y
GERMAN GOVERNMENT BONDS 1 YR YIELD
нет
09.04.2021
− 0,551
DE15Y
GERMAN GOVERNMENT BONDS 15 YR YIELD
4,75%
04.07.2034
− 0,487
Франция
FR03Y
FRANCE GOVERNMENT BONDS 3 YR YIELD
нет
25.03.2023
− 0,595
FR25Y
FRANCE GOVERNMENT BONDS 25 YR YIELD
3,25%
25.05.2045
0,497
Испания
ES05Y
SPAIN GOVERNMENT BONDS 5 YR YIELD
0,25%
30.07.2024
0,083
ES20Y
SPAIN GOVERNMENT BONDS 20 YR YIELD
4,13%
31.01.2037
1,102
Италия
IT01Y
ITALY GOVERNMENT BONDS 1 YR YIELD
нет
15.04.2021
0,286
IT25Y
ITALY GOVERNMENT BONDS 25 YR YIELD
4,75%
01.09.2044
2,544
Бельгия
BE10Y
BELGIUM GOVERNMENT BONDS 10 YR YIELD
нет
22.06.2030
− 0,017
BE03Y
BELGIUM GOVERNMENT BONDS 3 YR YIELD
4,25%
28.09.2022
− 0,587
Ирландия
IE02Y
IRELAND GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
0,75%
15.03.2022
− 0,432
IE05Y
IRELAND GOVERNMENT BONDS 5 YR YIELD
5,38%
13.03.2025
− 0,233
Нидерланды
NL10Y
NETHERLANDS GOVERNMENT BONDS 10 YR YIELD
0,25%
15.07.2030
− 0,311
NL02Y
NETHERLANDS GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
3,25%
15.01.2022
− 0,641
Норвегия
NO10Y
NORWAY GOVERNMENT BONDS 10 YR YIELD
1,38%
19.08.2030
0,625
NO02Y
NORWAY GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
3,75%
25.05.2021
0,337
Португалия
PT02Y
PORTUGAL GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
2,13%
17.10.2022
− 0,186
PT20Y
PORTUGAL GOVERNMENT BONDS 20 YR YIELD
4,00%
15.04.2037
1,237
Швеция
SE10Y
SWEDEN GOVERNMENT BONDS 10 YR YIELD
0,75%
12.11.2029
− 0,115
SE02Y
SWEDEN GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
5,00%
01.12.2020
− 0,238
США
US01MY
US GOVERNMENT BONDS 1 MO YIELD
нет
26.05.2020
0,1
US30Y
US GOVERNMENT BONDS 30 YR YIELD
2,00%
15.02.2050
1,256
Япония
JP05Y
JAPAN GOVERNMENT BONDS 5 YR YIELD
нет
20.03.2025
− 0,139
JP40Y
JAPAN GOVERNMENT BONDS 40 YR YIELD
0,50%
20.03.2059
0,451
Южная Корея
KR20Y
KOREA GOVERNMENT BONDS 20 YR YIELD
1,13%
10.09.2039
1,663
KR03Y
KOREA GOVERNMENT BONDS 3 YR YIELD
2,38%
10.03.2023
1,057
Китай
CN02Y
CHINA GOVERNMENT BONDS 2 YR YIELD
2,13%
13.02.2022
1,324
CN20Y
CHINA GOVERNMENT BONDS 20 YR YIELD
4,00%
21.06.2040
3,136
Индонезия
ID03Y
INDONESIA GOVERNMENT BONDS 3 YR YIELD
5,63%
15.05.2023
6,93
ID01Y
INDONESIA GOVERNMENT BONDS 1 YR YIELD
12,75%
15.06.2021
5,617

Таблица показывает сразу несколько закономерностей:

  • чем лучше экономическое положение государства и доверие к нему – тем меньший купонный доход оно предлагает (но прямой зависимости от конкретных показателей нет);
  • доходность по купонам не имеет четкой связи с реальной доходностью;
  • некоторые облигации имеют отрицательную доходность.

Такие же закономерности можно разглядеть у корпоративных облигаций. Но их доходность обычно выше, этому сопутствуют и большие риски.

Немного об отрицательной доходности облигаций

Вкладывать деньги в облигации с отрицательной доходностью кажется абсурдом. Но таким же абсурдом недавно казались отрицательные ставки по депозитам. По сути теперь банки берут деньги за безопасное хранение средств, как в средние века. Однако на облигациях с отрицательной доходностью все-таки можно заработать.

Для этого не нужно ждать их погашения, но следует внимательно следить за их текущей ценой. Это бумаги с высокой степенью надежности. В них нуждаются инвесторы чтобы стабилизировать высокодоходные, но менее надежные бумаги в своем портфеле. Облигации выкупают центральные банки государств, чтобы снизить госдолг, и корпорации для освобождения от лишних обязательств. Спрос ведет к росту цены. Те, кто дешево купил бумаги с отрицательной доходностью, зарабатывают.

Однако выгоду от облигаций с минусовым доходом обычно имеют не мелкие инвесторы с пассивной стратегией, а профессионалы рынка, в т.ч. инвестиционные фонды.

Риски облигаций

Облигации сравнительно надежный финансовый инструмент. Лучше облигаций защищены только банковские депозиты.

Единственное от чего облигации не защищены, это инфляция, т.е. падение валюты облигации относительно других валют и товаров.

Следующий риск облигаций – возможность банкротства (дефолта) эмитента облигаций.

Прочие риски владельцев облигаций не так велики.

Существуют:

  • Риск реструктуризации обязательств – если общее собрание держателей облигаций изменит порядок их погашения: увеличит срок, уменьшит процент и т.д.
  • Риск ликвидности – это падение спроса на конкретные облигации на вторичном рынке, погашения в установленном порядке это не касается;
  • Процентный риск – риск роста процентных доходов по другим финансовым инструментам; здесь имеет место не потеря, но шанс заработать меньше, чем при вложении в другие активы.

Минимальные риски практически всегда соответствуют минимальной доходности.

  • Государственные облигации приносят меньше, чем корпоративные.
  • Известные структуры предлагают по своим облигациям меньшие ставки, чем выходящие на рынок предприятия.

Сейчас финансовые рынки находятся в неопределенности. Никто не знает, будут ли ставки падать дальше или вернутся времена, когда все вложения приносили хотя бы минимальный доход. Но в любом случае облигации, особенно при активном обращении с ними, выглядят интересными по сочетанию надежности и прибыли.

9. Плюсы и минусы

Плюсы

  • Наименьший инвестиционный риск
  • Предсказуемый доход
  • Широкий выбор эмитентов с разными рисками и сроками погашения
  • Низко волатильный инструмент
  • Доход выше, чем у банковских вкладов
  • Можно продать в любой момент и не потерять накопленные проценты
  • Есть долгосрочные выпуски, а значит можно надолго зафиксировать свою доходность
  • Есть возможность получить налоговые вычеты при использовании ИИС

Минусы

  • Доходность меньше чем у акций, если сравнивать долгосрочные периоды
  • Риск роста процентных ставок
  • Гарантией является лишь надёжность эмитента

10.1. В чём разница между депозитом и купонным доходом

Банковские депозиты открываются на определённые сроки (как и облигации). Однако держатели облигации могут продать их не потеряв купонный доход накопленный за время владения ценной бумагой. Почти все банковские вклады не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.

За счёт купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти (к примеру).

Помимо этого, купонный доход дает большую доходность, чем банковские вклады.

10.2. В чём причина слабой популярности облигаций

У обычного человека может возникнуть следующий вопрос: «если облигации так выгодны, то почему мало кто из обычного населения пользуется этим инструментом?»

Наслушавшись высказываний, что «фондовый рынок — это большие риски», «Форекс — это лохотрон», большинство людей не доверяют никому свои сбережения кроме банков (хотя за последние несколько лет закрылись сотни банков). Плюс к тому же многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды дают облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть счет, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.

10.3. Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ

Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее сказать, что купонный доход по ним освобождён от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.

Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 года по 31 декабря 2021 года не облагаются налогом на купон.

Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 5,5%. Значит, максимальная купонная доходность не облагаемая налогом составляет 5,50%.

10.4. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения

Все ценные бумаги, которые размещены с большим сроком экспирации несут в себе большие риски. В связи с этим нужно здраво рассматривать варианты вложения в них.

Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно, что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги впервые. Какой смысл рисковать ради 0,3% годовых? Под риском подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.

Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так, чтобы риски были оправданы высокой прибылью.

10.5. Почему меняется цена на облигации

Если этот тип ценных бумаг даёт стабильный доход, то почему постоянно изменяются цены на облигации? Такой вопрос часто возникает у начинающих. Ответ следующий: инвесторы ориентируются на текущие процентные ставки (ключевая ставка ЦБ) и по ней рассчитывают доходность. Если она изменяется, то может получиться так, что долгосрочные выпуски станут очень выгодными (когда ставка 6%, а доходность по ценным бумагам 8%) или наоборот, невыгодными.

Эта разница в доходности может компенсироваться лишь ценой. Чем сильнее происходит отклонение между купонной доходностью облигации и ключевой ставкой, тем сильнее изменяются цены.

Если Вы не хотите испытывать на себе высокую волатильность, то покупайте краткосрочные выпуски (с погашением до 3 лет). Их цена слабо подвержена изменениям ключевой ставки.

10.6. От чего зависит доходность

Доходность облигации зависит от следующих моментов в совокупности:

  • Размер купона
  • Периодичность выплаты
  • Срок погашения
  • Амортизация
  • Оферта
  • Текущей цены

Многим инвесторам, что если цена дешевле, то и доходность больше. Но это не так. Например, доходность к погашению может быть 10%, а цена 90,4, а у другой — 12% с более дорогой ценой 95,5

Инвестиционные характеристики

Для расчета дохода нужно изучить, помимо вышеперечисленных, инвестиционные характеристики облигаций:

  • оценить надежность компании, способность отвечать перед кредиторами;
  • оценить финансовую независимость;
  • посмотреть отчеты о прибылях и убытках за последние годы.

Только после этого можно принимать решение о покупке ценных бумаг.

Категория эмитента – приоритетная характеристика облигации.

Ценная бумага по данному признаку может быть:

  • государственной;
  • муниципальной;
  • корпоративной.

Самой надежной считается государственная, поскольку она выпускается Правительством. Муниципальные бумаги также выпускаются властями, но на уровне области, отдельного города.

Корпоративные облигации считаются более рискованными, их эмитентом являются акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью.

При покупке корпоративных облигаций лучше отдавать предпочтение обеспеченным бумагам. В таком случае, если компания будет признана банкротом, держатель ценных бумаг может претендовать на имущество.

Владельцы необеспеченных облигаций такого права не имеют. Данный вид долгового обязательства выпускают обычно известные компании, обладающие высокой репутацией и имеющие высокий кредитный рейтинг эмитента.

Виды государственных облигаций

Государственные облигации – это особый метод финансирования гос.расходов, урегулирования экономики. Сегодня в России существует несколько видов облигаций. Они подтверждают заем, по которому должником является держава (орган гос.власти).

  1. ГКО (государственные краткосрочные облигации). Их выпускает Минфин России. Данный вид ценных бумаг финансирует гос.издержки, покрывает нехватку бюджета.
  2. ОФЗ (облигации федерального займа). Они так же используются для покрытия дефицита бюджета; выпускаются с 1995 г.
  3. ОГСЗ (облигации гос. сберегательного займа). Выступают инструментом для ликвидации бюджетного дефицита. Их выпускает правительство с 1995 г.
  4. КО (казначейские облигации). Используются для стабилизации налоговых платежей, задолженности организаций. Эмитентом выступает Минфин.
  5. ОВВЗ (облигации внутреннего гос. валютного займа). Выпускаются правительством с 1995 г. Они применяются для покрытия валютных обязательств по заблокированным счетам физ.лиц и юр.лиц в иностранной валюте.
  6. Золотые сертификаты. Их эмитирует Минфин с 1993 г.

По возможности сбыта ценные бумаги бывают двух видов:

  • рыночные (их можно продавать, приобретать на рынке облигаций; данный вид занимает 2/3 части всего объема – ОФЗ, КО, ГКО, ОГСЗ);
  • нерыночные (ценную бумагу возможно продать только эмитенту в определенные заранее сроки).

Виды ценных бумаг (облигаций в том числе) могут быть различными.

По срокам гос.облигации бывают:

  • краткосрочными (до 1 года) – золотые сертификаты, ОГЗС, ГКО;
  • среднесрочными (до 5 лет) – ОВВЗ, ОФЗ;
  • долгосрочными (больше 5 лет) – ОВВЗ.

По эмитенту гос.облигации делятся на 2 вида:

  • правительственные;
  • выпускаемые Минфином (в качестве агента может рассматриваться Банк России).

Методы выплаты прибыли по гос. облигациям бывают следующими:

  • фиксированный процент;
  • плавающая ставка;
  • ступенеобразная градация процента;
  • индексирование номинальной стоимости бумаги;
  • изначальная продажа дешевле номинальной стоимости;
  • осуществление выигрышных займов (доход инвестору выплачивается в виде выигрыша).

Гос.облигации используются для таких целей:

  • погашение имеющихся займов;
  • финансирование нехватки бюджета;
  • сглаживание неравномерных поступлений налогов;
  • поддержка организаций, выполняющих социальную роль;
  • обеспечение выполнения органами власти местных целевых программ.

Какие бывают виды корпоративных облигаций

Корпоративные инвестиции – это инструмент, благодаря которому организация может привлечь внешнее финансирование. При этом весь контроль собственности остается у эмитента ценных бумаг, что существенно отличает облигации от акций. В последнем случае меняется структура предприятия, вкладчик получает долю в управлении учреждением.

1. По срочности ценные бумаги бывают:

  • с заранее оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
  • без срока погашения (отзывные, отсроченные, продлеваемые).

2. По целям выпуска:

  • рефинансирование задолженности;
  • обеспечение текущих хозяйственных затрат;
  • создание нового инвестиционного проекта.

3. По характеру владения:

  • именные (на бумаге, в регистрационной книге учреждения указывается ФИО владельца облигации);
  • на предъявителя.

4. По способу оплаты прибыли:

  • купонные (проценты регулярно выплачиваются в виде купонов);
  • дисконтные (облигация приобретается дешевле номинальной стоимости; при погашении инвестор получит дисконт – разницу между ценой покупки и стоимостью продажи).

5. По степени защиты:

  • обеспеченные облигации (оформляются под залог);
  • стабильные (средний уровень дохода и рисков);
  • «мусорные» (бумаги с очень высокой доходностью, по которым погашение может не произойти из-за банкротства эмитента).

6. По способу погашения:

  • разовая выплата;
  • погашение за оговоренный промежуток времени;
  • тиражное (лотерейное) погашение – последовательный возврат средств.

Советы частным инвесторам

  1. Вкладывать средства можно в облигации, которые только что были выпущены эмитентом. Также можно покупать ценные бумаги, которые уже обращаются на фондовом рынке. Во втором случае следует обязательно оценить ликвидность облигаций (возможность быстро превратить их в деньги по выгодной цене).
  2. Чтобы быстро заработать прибыль, следует вкладывать средства в краткосрочные облигации (например, для пополнения оборотных активов эмитента). Если же средства можно разместить на более длительный срок, целесообразно инвестировать в долгосрочные облигации (например, для создания новых проектов, модернизации оборудования, строительства зданий и пр.).
  3. Обычно на степень рискованности по ценным бумагам указывает эмитент облигации. Чем стабильнее и известнее организация, тем меньше рискует инвестор, вкладывая деньги в ее облигации.
  4. Различные виды ценных бумаг (акции, облигации) имеют существенные отличия. При банкротстве любое предприятие сначала выплачивает обязательства кредиторам и облигационерам (владельцам облигаций). Затем наступает очередь акционеров.
  5. Чтобы снизить риски, инвестору можно приобрести облигации с правом досрочной реализации.

Для чего их выпускает государство?

  • Для покрытия дефицита гос. бюджета.
    Нехватка финансовых средств наблюдается ежегодно, поэтому для его компенсации государство выпускает облигации среднего и длительного срока.
  • Для устранения временного дефицита бюджета, который возникает, когда государство потратило часть бюджета, а налоги или какие-либо другие доходы еще не поступили в казну (ещё это называют «кассовый разрыв»). Время от времени наблюдается дефицит бюджета (как правило, в конце/начале квартала), и для его нейтрализации выпускают облигации короткого срока действия.
  • Для финансирования гос. проектов.
    К примеру, целевые облигации, которые выпускаются для реализации конкретных проектов. Федеральная трасса, развитие какого-то сектора экономики и так далее.
  • Привлечение средств для выплаты задолженности по другим ценным бумагам. Иначе это называется рефинансирование.
  • В особых случаях государства выпускают облигации для того, чтобы рассчитаться ими за работы по гос. заказу.

Облигации – это ценные бумаги, выпускаемые органом, уполномоченным на то государством. Его эмиссия ставит цель – привлечение денежных средств, необходимых в бюджете. В истории РФ за прошлый век до перехода к демократическому обществу выпускались только государственные облигации (однако уже тогда они имели разновидности). Эти долговые бумаги играют важную роль в экономике любой страны. Их доля, обычно, составляет около половины от всей массы облигаций.

Зачем это частному инвестору?

Проще говоря, что мне могут дать облигации? А всё очень просто — на этом можно заработать.

Любое физическое лицо может купить государственные облигации, и, тем самым, стать кредитором государства. Причём, если подходить с головой (глупости можно всегда сделать), это всегда будет выгоднее банковского депозита.

Государственные облигации являются самым надёжным инструментом для инвестирования личных средств. Вы можете их потерять только в том случае, если обанкротится само государство, что считается крайне маловероятным, скорее это произойдёт с очередным банком. Так что данный инструмент подойдёт для инвестиций сберегательного характера.

Виды в РФ

Итак, в России государственные облигации называют ОФЗ. Выпускает их Министерство финансов, а регулятором является Центральный Банк России.

Факты об ОФЗ

  1. Государственные облигации считают наиболее «надёжным» (но и самым «дешёвым») финансовым инструментом из всех остальных финансовых методов.
  2. Часто их именуют «облигации без риска», потому что гарантом является само государство. Но иногда и государство объявляет о своем дефолте (невозможности рассчитаться по долгу).
  3. Доходность гособлигаций напрямую зависит от ставки ЦБ. На сегодняшний момент доходность государственных облигаций от 7-11% годовых.
  4. Кроме ставки ЦБ на доход от облигаций влияет срок её обращения, — чем короче срок обращения, тем меньше рискует владелец долговой ценной бумагой, и тем ниже доход. Так же эта схема работает в обратную сторону.
  5. На купонный доход не предусмотрена налоговая ставка.
  6. Доход с облигаций облагается налогом.
  7. По срокам обращения ОФЗ могут быть короткими, средними или долгими. Самый длительный срок обращения ОФЗ может составлять — 25 лет.

Государственные облигации (как и все прочие) могут быть купонные и бескупонные (с фиксированным постоянным, фиксированным переменным и плавающим купоном). Также они различаются по способу погашения номинала:
Обычные, когда номинал погашают в конце срока обращения.

Амортизационные, номинал которых выплачивается частями в течение всего срока обращения облигации.

ОФЗ-Н

ОФЗ-Н — это ценные бумаги, выпускаемые Минфином России для обычных граждан: их просто купить, а риск крайне мал. Покупая ОФЗ-Н, гражданин занимает деньги государству, получая процентный доход. Это трехлетние государственные облигации с самым высоким уровнем надежности. Они предназначены только для физических лиц. Купить их можно у агентов в отделениях банков ВТБ 24 и Сбербанк.

Если вы частный инвестор и сталкивались с сокращениями ГКО ОФЗ, то знайте, такие облигации больше не выпускаются. Так назывались Государственные Облигации Короткого срока займа (от пары месяцев до 1 года).

ОВВЗ

Облигации внешних и внутренних займов, они выпускаются в иностранной валюте всеми российскими эмитентами, включая органы власти.

Еврооблигации

Евробонды – это облигации, которые обращаются вне национального рынка валюты, а в иной иностранной валюте, например, долларах, евро, йенах. Евробонды, в отличие от российских облигаций, выпускаются не для какого-то одного рынка, а как бы являются универсальными для всех финансовых структур мира.

Рассмотрим подробнее чем различаются облигации.

Не только государство может быть эмитентом облигаций, они также бывают:

  • Корпоративные, выписываемые корпорацией, акционерным обществом.
  • Муниципальные, которые выпускают местные власти.
  • Международные, которые выпускаются зарубежными финансовыми структурами.

Разные условия выкупа

Предусмотрены также различные способы расторжения долгового обязательства с обеих сторон. Для этого придумано несколько разновидностей облигаций, которые гарантируют возможность расторжения договора одной из сторон:

  • отзывные;
  • конвертируемые;
  • с возможностью досрочной продажи.

Отзывная облигация (англ. callable bond) предоставляет эмитенту право на выкуп или отзыв долга до окончания срока размещения. Если такое произойдёт, то эмитент обязан выплатить определённую фиксированную премию. Существуют различные условия досрочного отзыва: в Америке можно отзывать только по окончанию указанного срока, в Европе принято отзывать только в предварительно обозначенные дни.

Облигация с правом досрочной продажи (англ. puttable bond) обеспечивает владельцу право на срочную продажу облигации эмитенту до истечения срока размещения.

Купонная ставка

Купонная ставка или гарантированная ставка процента на облигацию — это та сумма, которую получит держатель от эмитента в качестве компенсации за использование средств.

У государственных облигаций размер купонной ставки и рыночная цена на вторичном рынке, главным образом, зависит от величины ключевой ставки Центрального Банка.

Ставка на облигацию может быть нескольких видов:

  • фиксированная;
  • плавающая;
  • обратная плавающая;
  • нулевая.

Фиксированная купонная ставка на облигацию предполагает выплату статичного процента по истечению срока размещения облигации. Эти проценты не меняются ни при каких условиях.

Плавающая ставка на облигации зависит от указанной величины, такой как, к примеру, государственная ставка на облигации или процентная ставка национального банка. Изменение ставки проходит прямо пропорционально изменению той величины.

Обратная плавающая купонная ставка меняется обратно пропорционально определенной величине. Обычно, она вычисляется как величина, вычтенная из фиксированного процента.

ПРИМЕР! Обратная плавающая ставка может равняться 15% минус ставка государственных облигаций (которая плавает в районе 7%).

Нулевая процентная ставка гарантирует отсутствие выплаты процентов, от слова совсем. Облигации с нулевой ставкой называют бескупонными. Сделки с такими облигациями осуществляются по дисконтной цене.

Существует ещё такое понятие как конверсия государственного займа — это изменение первоначальных условий займа. Если это происходит, то обычно изменяют процентную ставку, что сказывается на доходности бумаги. Например, такая конверсия была проведена в 1990 году, когда доход государственных облигаций увеличился с 3% до 9%.

Отличие от акций

Акции считаются более рискованным вариантом, т.к. их стоимость напрямую зависит от цены компании, которая постоянно изменяется. Облигации же имеют более стабильную стоимость.

Кроме того, в случае объявления корпорации себя банкротом, она в первую очередь должна отвечать по своим долговым обязательствам, в том числе перед владельцами облигаций. Акционеры в таком случае обычно несут убытки.

Подведем итоги

Облигация — старейший и хорошо зарекомендовавший себя финансовый инструмент, пренебрегать которым не следует любому инвестору. Преимущества говорят сами за себя:

  1. Минимальные риски. Облигации более надежны по сравнению с любыми другими вариантами вложений. Потеря доходности возможно только в случае банкротства эмитента.
  2. Информация об эмитенте и конкретном выпуске — прозрачна. Риск дефолта можно оценить заблаговременно.
  3. Фиксированный график доходности, в большинстве случаев известный заранее, сводит рыночные риски к минимуму и позволяет инвестору планировать денежные потоки.
  4. Широкий выбор конкретных инструментов инвестирования.
  5. Льготная система налогообложения.
  6. Гарантированная стабильная доходность, превышающая ставки по банковским депозитам.

Указанные преимущества позволяют рассматривать облигации как основу любого инвестиционного портфеля.

Источники

  • https://fortrader.org/birzhevoj-slovar/birzhevie-termini/obligaciya.html
  • https://investim.guru/wiki/obligacii
  • https://zen.yandex.ru/media/id/5e76d8f938319e230cc2f935/obligacii-dlia-nachinaiuscih—chto-eto-takoe-terminologiia-vidy-dohodnost-i-riski-5ee1b8bebef7e7576e43f84a
  • https://iklife.ru/investirovanie/kak-vybrat-obligatsii.html
  • https://finansoviyblog.ru/tsennyie-bumagi/kakie-byvayut-obligacii.html
  • https://myfin.by/wiki/term/chto-takoe-obligacii
  • https://profin.top/instrumenty/obligatsii/kharakteristika-obligatsij.html
  • https://cbkg.ru/articles/vidy_obligacijj.html
  • https://ofzdohod.ru/bonds/ofz/gosudarstvennye-obligatcii/

[свернуть]