Эмиссия облигаций: цена, преимущество, стадии выпуска

Что это такое и как осуществляется

Гражданским Кодексом РФ определено несколько видов ценных бумаг. К таковым относится и облигация. Она означает, что какое-то лицо берет на себя обязательства по возврату определенной денежной суммы через установленный временной промежуток. Держатель облигации в данном случае выступает в качестве кредитора, а лицо, которое ее выписывает – это заемщик. Т. е. в данном случае можно говорить о наличии гражданского обязательства, в котором у одного есть обязанность, а у другого – право потребовать ее исполнения.

Для облигаций характерно установление номинальной стоимости. Главной отличительной чертой от акций является тот факт, что облигации не дают права на совладение. А значит, лицо их выпускающее несет меньшие риски.

Если переводить понятие «эмиссия» с французского, то оно означает «выпуск». Т. е. применительно к данному виду ценных бумаг это будет выпуск облигаций и отправка их в обращение на внутренний или внешний финансовый рынок. Правом эмитировать наделены только:

  • Юрлица (ООО, АО).
  • Государственные Федеральные властные структуры.
  • Местные муниципальные органы власти.

Т. е. физические лица не наделены правом, которое могло бы помочь им начать процедуру. Те же структуры, которые их выпускают, именуются эмитентами.

Для улучшения своего финансового положения организация выпускает облигации

Эмиссионная бумага: стадии прохождения

Эмиссия облигаций проходит несколько стадий выпуска:

  1. Принятие решения о выпуске.
  2. Его утверждение.
  3. Государственная регистрация выпуска.
  4. Отчет итогов проведения эмиссии облигаций.

Эмиссия облигаций производится с соблюдением определенных условий:

  1. Цена по номиналу не должна быть выше номинала уставного капитала от АО.
  2. Только после всей оплаты УК АО, может быть совершена эмиссия облигаций.
  3. Без обеспечения эмиссия может осуществляться после 3 лет работы юридического лица и при наличии утвержденных годовых балансов.
  4. АО не может размещать бумаги, конвертируемые с акциями, если число акций меньше числа аналогичных документов, приобретаемых по облигациям.

Условия процедуры

Если производством облигаций занимается хозяйствующее общество, то главным условием в этой процедуре будет запрет на превышение стоимости ценных бумаг над размером его собственного уставного капитала.

Когда обеспечение отсутствует, эмиссия облигаций допускается только по прошествии 2 лет после официальной регистрации общества в ЕГРЮЛ. При условии, что к этому моменту оно успеет сдать 2 бухгалтерских баланса за отчетные периоды, которые получат надлежащее утверждение от контролирующих органов.

Основной порядок проведения

Когда эмиссией занимается АО, то для начала процедуры необходимо добиться решения внутреннего совета директоров (когда Устав не предполагает иное). При условии, что размещать необходимо облигации, которые конвертируются в акции, то одобрение должно дать уже общее собрание акционеров (если в Уставе не прописано, что права на это имеет совет директоров).

Если эмиссией занимается ООО, то для запуска процесса необходимо согласие большинства участников общего собрания членов.

В течение полугода необходимо утвердить ранее принятое решение об эмиссии. Следующим шагом станет подача заявления о проведении государственной регистрации в соответствующий регистрирующий орган. Надлежит это сделать в течение 3 месяцев после утверждения. Процедура эта необходима для присвоения эмиссионным ценным бумагам личных номеров, по которым их можно идентифицировать.

Если параллельно необходимо пройти регистрацию целого проспекта бумаг, то срок на подачу заявления сокращается до 1 месяца.

Когда принимается окончательное письменное решение о выпуске каким-либо лицом облигаций, то в нем указывается срок, в течение которого они должны быть размещены на общедоступном финансовом рынке. Его необходимо придерживаться.

В течение 1 месяца с даты, указанной в решении по размещению, должен быть составлен отчет о выпуске облигаций и отправлен в регистрирующий орган. Если бумаги были эмитированы на рынке до указанного в решении срока, то отчет следует подать в течение месяца после того, как последняя облигация была с успехом размещена на рынке.

Решение о выпуске облигаций принимается на общем собрании

Особенности размещения

При процедуре необходимо в обязательном порядке учитывать ряд аспектов. Будет лучше, если организация пригласит специалиста для проведения процедуры с пониманием всех тонкостей процесса. К таковым можно отнести следующие факты:

  • Если АО решит разместить облигации в ОАО, то для этого необходимо заручиться решением участников общего собрания акционеров. Если размещение предполагается в АО, то здесь уже понадобится решение совета директоров.
  • Когда облигации преобразовывают в акции, то решение по данному вопросу принимается идентично решению по процедуре размещения небольшого количества акций при подписке.
  • Если эмиссия не прошла положенную регистрацию, то эмитировать их на внутренний или внешний рынок строго воспрещается.
  • При условии, что облигации выпускаются на стадии открытия какой-либо кредитной организации, ей не обязательно оформлять банковский счет.

Преимущества облигаций

  • цена ставки по процентам устанавливается эмитентом: ставка может быть ниже банковского кредитования;
  • управление сроками размещения;
  • продавец может выбрать кредиторов, сужая для себя круг будущих инвесторов;
  • облигации помогают получить больший объем средств по сравнению с банковским кредитованием.

Цена эмиссии

Займ определяет расходы по эмиссии. Чем больше займ, тем меньше затраты,

определяемые выпуском и обслуживанием. Расходы в следующем:

  • уплата государственной пошлины и комиссий от ММВБ, национального депозитарного центра, цена устанавливается законодательно;
  • опубликования решения о выпуске в периодическом издании;
  • оплата услуг юристов;
  • цена работы специалистов;

Цена эмиссии может меняться.

Кто выступает эмитентом?

  1. Газпром, ЕЭС, то есть ценные бумаги, выпущенные этими корпорациями, имеют высокий спрос на рынке. Их несложно купить, а также и продать. Ставки по процентам не могут быть высокими – примерно до 7%.
  2. Предприятия, работающие в энергетической сфере и имеющие долю государства (уставной капитал). Доходность по ним составляет до 8%, но купить и продать их становится труднее.
  3. Низколиквидные облигации, доход по которым составляет до 11%. Обычно это банковские бумаги: кредитные учреждения принимают активное участие в работе на фондовом рынке, цена их значительно выше и завладеть ими будет не так легко.

Проспект эмиссии облигаций

На его основании осуществляется эмиссия облигаций. В документе отражается порядок эмиссии, а также такие данные как:

  • номинал облигаций;
  • ставка по процентам;
  • полномочия эмитентов и приобретателей.

На рынке облигации могут быть размещены на различные сроки: от 3 до 12 месяцев. Их погашение может продлиться значительно дольше: до 20 лет. Эти документы могут быть различных видов, их создают государственные и коммерческие структуры от своего имени. Для инвесторов эмиссионные облигации от государства более надежны по сравнению с другими эмитентами. Хотя банковские эмиссионные ценные бумаги более прибыльны. В документе на выпуск отражается попечитель, и чаще всего им становится крупный банк. Попечитель в этом вопросе играет роль гаранта: он контролирует соблюдение договора между эмитентом и инвестором.

Порядок оформления документа говорит о том, что он должен содержать правила выкупа эмиссионных облигаций. Эмитенты в некоторых случаях могут погасить ценные бумаги в досрочном порядке. Документ на обращение эмиссионных облигаций регистрируется в Федеральной Службе по финансовым рынкам. Это необходимо сделать перед тем, как эмиссионные облигации выпустят в свободную продажу. Порядок их приобретения таков, что ценные бумаги покупаются на различных торговых площадках: специализированные организации к ним имеют доступ.

Факторы влияния на цену

Цена облигаций на фондовом рынке отличается от номинальной стоимости. На цену оказывают влияние такие показатели:

  • показатель % ставки;
  • срок обращения;
  • срок погашения;
  • реноме эмитента и т.д.

Дополнительно на цену влияет установленный доход при выпуске. Он определен показателем возможной и ожидаемой доходности к номинальной стоимости документа. Например, инвестор использует альтернативные пути дохода, не считая вложений в рассматриваемый объект гражданского оборота. Вкладчик выберет среди способов инвестирования тот, который даст наибольший доход. Если купонный доход дает вкладчику до 12% годовых, а иные вложения обеспечивают равную прибыль, то цена облигации в этом случае номинальная. Также на ее цену оказывает влияние размер накопленного дохода.

Для чего необходимо выпускать облигации

Главная причина, по которой организации идут на выпуск облигаций – это недостаток денежных средств в обороте и необходимость в займе для реализации каких-либо проектов. Это может быть очень актуально для малого и среднего бизнеса, желающего укрупниться путем коммерческих и правовых изменений. Т. е. по сути, выпуск облигаций с последующей их продажей – это процедура кредитования.

Облигации, выпускаемые ООО, могут быть:

  • Именными в документарной или бездокументарной форме.
  • Обеспеченными – это бумаги, для которых обеспечение предоставляет само общество или банк, а также необеспеченными, т. е. имеющие повышенные риски по причине отсутствия имущественного обеспечения.
  • Конвертируемыми и неконвертируемыми, т. е. с возможностью их вложения в акции или без таково.

Основные правила выпуска

Следует понимать, может ли ООО выпускать облигации. В качестве лица, эмитирующего облигации, может выступать государство или организация. Если речь идет о некоммерческих структурах, то им такое право предоставляется лишь при наличии обеспечения по государственным правовым актам. Имеется такое право и у ООО согласно ст. 31 ФЗ № 14 (от 08.02.1998 г.). Общества в качестве эмитентов подчиняются правилам, изложенным в ФЗ № 39 о рынке ценных бумаг.

Если ООО выпускает облигации, то к соблюдению обязательны следующие условия:

  • Эмиссия допускается только лишь после полной оплаты уставного капитала.
  • Для каждой ценной бумаги необходимо определить ее номинальную стоимость.
  • Общий номинал всех траншей, находящихся в обороте, не может превышать размер уставного капитала ООО.
  • Если собственного обеспечения бумаг у общества недостаточно, то его могут предоставить третьи лица.
  • При условии недостаточности собственного обеспечения и отсутствия такого от иных сторон облигации разрешено эмитировать, но не ранее, чем через 3 года после регистрации ООО в ЕГРЮЛ и только при условии отсутствия претензий к организации у контролирующих налоговых органов.

Вне зависимости от лица, выпускаемого облигации, должны соблюдаться главные правила процедуры

Основные этапы

Нормативов, которые бы определяли очередность шагов по выпуску облигации ООО, не существует. Поэтому общий пошаговый порядок может быть немного смещен и носит более рекомендательный характер, чтобы заинтересованное лицо не запуталось в последовательности действий.

Подготовительный этап связан с обязательной оплатой уставного капитала в полном объеме. Причина кроется в потребности государства иметь гарантии обеспечения бумаг.

Следующий шаг – вынесение на обсуждение вопроса о выпуске. В ООО решение принимается простым большинством голосов общего собрания участников (необходимо более 50 %). Правда, если в Уставе общества зафиксированы иные условия, то придерживаться придется именно их. Решение содержит в себе следующую информацию:

  • Предполагаемое количество бумаг в выпуске и размер номинала.
  • Срок эмиссии и порядок погашения.
  • Способ продажи.
  • Предполагаемая стоимость размещения. Так, за открытую подписку придется внести госпошлину. Ее размер устанавливается в НК РФ (ст. 333.33) и рассчитывается, исходя из 0,2 % от общего размера номинала.

В течение полугода намерение о выпуске должно быть подтверждено составлением письменного решения о выпуске. В документе следует изложить все условия, касающиеся будущей эмиссии. Для этого к нему составляется проспект, который должен содержать следующую информацию:

  • Описание сути коммерческой деятельности ООО.
  • Основные реквизиты предприятия (адрес, координаты для связи и пр.).
  • Представление бизнес-плана. Т. е. цель, для которой необходимы заемные средства.
  • Необходимо привести примеры финансовой отчетности. Причем они должны касаться той части, для которой необходимы финансовые вливания за счет продажи ценных бумаг.
  • Нужно акцентировать внимание на возможных экономических рисках (утаивать не стоит, все равно, специалисты их вычислят). Это может быть низкая ликвидность предоставляемых компанией услуг, серьезная конкурентная борьба на рынке и пр.

Затем следует заключить договор с депозитарием на предоставление услуг по хранению и размещению бумаг.

 

Какие есть плюсы и минусы у процедуры

Можно выделить следующие преимущества, которые дает выпуск облигаций:

  • Процентная ставка по ним определяется лицом, которое их выпускает. На практике она оказывается ниже банковской, но выше той, которую предлагают по депозитам. Т. е. в выигрыше остаются обе стороны: и инвесторы, и эмитенты.
  • Возможность эмитента изменить временные рамки, в течение которых облигация должна быть предъявлена для оплаты. Он может установить не стандартные 5 лет, а всего 1 год, понимая, что этого срока для окупаемости полученных по облигации средств вполне достаточно.
  • Лицо, выпускающее облигации может само выбрать кредитора.
  • Если сравнивать с банковским кредитованием, то выпуск и отправка на финансовый рынок облигаций привлекают больше денежных средств.

К недостаткам выпуска облигаций можно отнести существенные материальные затраты, которые требуются для их производства и внедрения на рынок. Поэтому рекомендуется осуществлять это большими объемами, превосходящими размер в 300 млн.

Правовое регулирование

Основным законодательным актом, который регулирует управление финансовым рынком и выпуском ценных бумаг, является ФЗ № 39. Глава 5 посвящена, как раз, эмиссии.

Обсуждаемая форма ценных бумаг и порядок размещения ее на рынке регулируется и в ст. 816 ГК РФ. Правила выпуска облигаций хозяйствующими обществами изложены также в ФЗ № 208 об АО и в ФЗ № 14 об ООО.

Об эмиссии ценных бумаг будет рассказано в видео:

 

Биржевые облигации

Чтобы понять, что представляют собой биржевые облигации и какие преимущества дают, чем отличаются от остальных видов ценных бумаг, необходимо рассмотреть особенности их эмиссии и работы.

Облигационный ликбез

Облигация – это вид ценной бумаги, который фактически фиксирует отношения между займодавцем (кредитором) и получателем займа. Используя средства кредитора определенный период, получатель займа выплачивает за это доход.

Долг полностью гасится возвратом номинальной стоимости. В современных условиях большая часть облигаций выпускается в электронной (цифровой) форме и хранится в формате записей в депозитарии.

Облигации обеспечивают два вида прибыли: купонный (процентный) и дисконтный.

Проценты держатель актива получает по окончании купонного периода (его длительность устанавливаются в условиях выпуска – это может быть срок в 3, 6, 12 месяцев). Сумму процентных выплат определяют номинал облигации и годовая ставка.

Дисконтная прибыль появляется за счет покупки облигации дешевле номинальной стоимости и погашением займа по номиналу. Так, если дисконтную облигацию купили за 750 рублей, а по истечении срока действия вернули 1000 рублей, доход очевиден. Есть и смешанные схемы, когда одновременно реализуются и процентные выплаты, и дисконт.

Чаще всего облигационные займы организуют крупные корпорации и государства. Такие заимствования для мелких игроков могут быть слишком рискованными и дорогими.

Ведь для выхода на биржу нужно разработать проспект эмиссии, зарегистрировать ЦБ, инициировать выпуск бондов, зафиксировать итоги эмиссии, организовать подсистемы хранения, выполнить регистрацию права собственности и т.д. Все это стоит немало.

Виды облигаций по типу эмитента:

  • Корпоративные облигации – их выпускают различные юридические лица (промышленные группы, институты) для финансирования их деятельности
  • Государственные – выпускаются соответствующими органами (в России, к примеру, это Министерство финансов (ОФЗ) и Министерство финансов субъектов Российской Федерации (субфедеральные облигации) с целью покрытия дефицита бюджета
  • Муниципальные – выпускаются местными органами исполнительной власти с целью ликвидации бюджетного дефицита либо финансирования разного типа инфраструктурных проектов конкретного региона

Также существует особый вид облигаций, которые могут выпускать частные компании – это коммерческий вид ценных бумаг. Но они обычно распространяются по открытой подписке и адресно, ни одна биржа не дает возможности их просто прийти и купить.

По валюте выпуска облигации бывают рублевыми (если речь идет о РФ) и валютными.

Облигации по сроку погашения:

  • Менее года – краткосрочные.
  • 1-5 лет – среднесрочные.
  • Больше 5 лет – долгосрочные.

По конвертируемости облигации делятся на два вида: конвертируемые, которые допускается поменять на другой тип ценной бумаги того же эмитента (акции, к примеру), и неконвертируемые, где такой возможности нет.

Типы облигаций по обеспеченности:

  • Обеспеченные – наиболее надежные, позволяющие обеспечить сохранность средств владельца за счет других ценных бумаг, имущества, оборудования компании, недвижимости. В случае банкротства эмитента держатель облигаций имеет возможность получить залог и за счет его продажи вернуть средства. Также обеспечение может быть реализовано поручительством другой компании – при банкротстве эмитента она берет обязательства по облигациям на себя. Еще один вариант обеспечения – государственная, муниципальная либо банковская гарантия (по типу поручительства).
  • Необеспеченные – в случае банкротства эмитента владельцам облигаций придется ожидать завершения процедуры банкротства и удовлетворения претензий в порядке общей очереди, наряду с иными кредиторами. Не всегда удается вернуть всю вложенную сумму.

  • Необеспеченные субординированные – очень рискованные: при банкротстве владелец облигаций ожидает возвращения средств после всех кредиторов и при условии, что что-то останется. В случае, если эмитент не банкрот, а дошел до санации, его облигации списываются в ноль и их владельцы не получают ничего.

Виды облигаций по типу обращения:

  • Со свободным обращением – ограничений на покупку/продажу, владение бумагой нет. Собственники меняются свободно.
  • С ограниченным обращением – есть ограничения на покупку/продажу (к примеру, владелец не сможет продать бумагу на протяжении определенного срока или может быть ограничена цена и т.д.).

Основные характеристики облигаций:

  • Номинальная стоимость – размер купона считается в процентах от номинала. На российских биржах, к примеру, стандартный номинал равен 1000 рублей.
  • Цена рыночная – меняется в соответствии с конъюнктурой рынка процентных ставок, уровнем спроса/предложения на бирже. Стоимость определяется в процессе торгов, котируется в процентах от номинала, может быть выше (102%) или ниже (82%). Это чистая цена облигации.
  • Амортизация – выплата долга по бумагам в виде регулярных платежей. Заемщик к амортизации прибегает, чтобы не требовать большую сумму в день погашения долгов.
  • Купон облигации – процентный платеж, даты и размеры которого инвестор должен знать заранее. Величина купона считается в процентах от номинала.

Процентные (купонные)

По процентным (купонным) облигациям можно получать проценты от номинала, выплат может быть несколько. Это погашение купона и связано такое название процедуры с тем, что когда-то облигации распространялись в бумажном формате и к ним крепились специальные купоны на выплаты (в момент погашения их отрывали).

Обычно купонные облигации предполагают фиксированную процентную ставку – размеры выплат известны заранее. Но ставка может быть и плавающей – когда выплаты меняются с изменением макроэкономических показателей, текущей ситуации на бирже.

Дисконтные

При покупке дисконтные облигации стоят меньше номинала, а вот погашаются по номинальной цене. Так, инвестор покупает облигацию со скидкой за 900 рублей, а по истечении срока действия получает за нее номинальную стоимость, равную 1000 рублей. Дисконт – это разница между стоимостью размещения и ценой номинальной.

Понятие облигационного займа

Облигационный заем ‒ ссуда, выдаваемая заемщиком в виде эмиссии облигации. При продаже облигации эмитент занимает у покупателя определенную сумму на оговоренный документом временной промежуток, по истечении которого заемщик обязуется вернуть долг кредитору.

Напомним читателю, что такое облигация! Это вид ценной бумаги, подтверждающий право ее держателя получить от эмитента номинала облигации или иного имущества, стоимость которого приравнивается к нему.

Облигационные займы характеризуются большим числом достоинств для эмитента, поэтому и пользуются высокой популярностью на отечественном рынке сегодня.

Виды облигационных займов

Облигационные займы отличаются по факту наличия определенных характеристик. Представим наиболее распространенные классификации.

По сроку

ЦБ делят на несколько групп, исходя из продолжительности срока предоставления кредитных средств:

  1. Срочные. Выпускаются на период, не превышающий 1 год.
  2. Среднесрочные. Эмиссия ОЗ такого типа осуществляется на 1-5 лет.
  3. Долгосрочные. Выпускаются на срок от 10 до 30 лет.

Срок формирования ОЗ во многом определяется актуальным объемом подготовительных мероприятий, юридической схемы выпуска, а также размещения.

Государственные

Государственные ОЗ представляют собой особый вид ценных бумаг, эмиссия которых осуществляется правительством страны на установленный временной период и с конкретной доходностью по ним. Они чаще использовались в советские времена, сегодня популярность таких бумаг весьма невысока.

Отметим! Природа государственных облигационных займов мало чем отличается от современных государственных облигаций.

Муниципальные

Договор муниципального займа подразумевает покупку инвестором муниципальных облигаций или иных видов ЦБ, реализующих право вкладчика получить от заемщика переданные ему взаймы денежные средства и определенные проценты по ним.

Муниципальные облигации делятся на несколько категорий:

  1. Ценные бумаги общего покрытия. Обеспечиваются бюджетом или его долей, частным имуществом заемщика, не имеют целевого инвестиционного характера и направляются на перекрытие бюджетного дефицита и обеспечение иных задач. Несколько схожи с государственными краткосрочными займами и реализуются по заранее подготовленным схемам.
  2. Целевые облигации. Наиболее популярны по количеству эмитированных ЦБ, так как создаются для организации конкретного инвестиционного проекта и гасятся выручкой, полученной в результате его работы. Одним из наиболее популярных сегодня видов таких займов является муниципальный жилищный займ. Он подразумевает ситуацию, когда жилищное строительство осуществляется на аккумулированные средства населения от эмиссии муниципальных ЦБ.

Жилищные займы выполняют сразу несколько важных для населения страны задач: поиски новых возможностей улучшить жилищные условий граждан, усовершенствование механизмов инвестирования в строительство квартир на длительный период, повышение качества построенного жилья.

Коммерческие

Коммерческие облигационные займы имеют вид ценной бумаги, выпускаемой юридическими лицами для дальнейшего финансового обеспечения своей деятельности с или без залога. Срок погашения ЦБ может меняться от 1 года и более.

Внутренние

Внутренние облигационные займы представляют собой долговые обязательства в виде ЦБ, выпущенной на внутреннем рынке.

В прошлые годы такие бумаги строго соответствовали мировым стандартам по способу эмиссии, сегодня они распределяются между перечнем компаний с российским капиталом, являющимися клиентами Внешэкономбанка и не встречаются на рынке в свободной торговле.

Внешние

Минфин РФ начал выпуск такого типа ЦБ с 2013 году, но в максимально допустимых пределах госдолга, обозначенного Законом о ФБ на 2013-2015 гг. Облигации, выпускаемые правительством, имеют документарную форму и подлежат централизованному хранению.

Владельцем бумаги может стать физическое или юридическое лицо, резидент и нерезидент, и тогда он получит право на номинальную стоимость и проценты.

Размещение внешних облигаций осуществляется в виде закрытой подписки, а сами документы можно предъявить к досрочному погашению, если наступил случай, обозначенный сопровождающими выпуск глобальными сертификатами.

Интересный факт! Номинал одной облигации подобного вида составил 2 000 дол. США. А объем их эмиссии дошел до 7 500 единиц.

Источники

  • https://MoyDolg.com/obligacii/jemissija.html
  • https://goldok.ru/obligacii/emissiya-obligacij.html
  • https://MoyDolg.com/obligacii/vypusk-jurlicom.html
  • https://strategy4you.ru/finansovaya-gramotnost/birzhevye-obligacii.html
  • https://i-schet.ru/obligacii/obligacionnyj-zajm/

[свернуть]