EBITDA (ЕБИТДА): что это такое простыми словами, формула расчета по форме

Определение

Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDA ratio) это показатель долговой нагрузки на организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в данном случае используется показатель EBITDA – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Считается, что из показателей финансовых результатов EBITDA более-менее точно характеризует приток денежных средств (точный приток можно узнать только по отчету о движении денежных средств).

Показатель отношения долга к EBITDAпоказывает платежеспособность компании и часто используется как менеджментом, так и инвесторами, в том числе при оценке котирующихся на бирже публичных компаний.

Расчет EBITDA и анализ рентабельности

Начнем с определения: сокращение EBITDA следует читать как Earnings before Interest, Taxes, Depreciationand Amortization, что в переводе обозначает прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

Исторически этот показатель использовался для анализа возможностей фирмы расплачиваться по долгам, а также для оценки привлекательности инвестиций в предприятие или обоснованности его слияния или раздела.

Помимо этого, сегодня EBITDA чрезвычайно часто используется как инструмент оценки эффективности деятельности компании и как способ сравнить между собой две или более фирм одной отрасли с разными структурами капитала и системами налогообложения.

Это обусловлено тем, что EBITDA можно считать сравнительно «чистым» показателем прибыли, учитывающим лишь результаты работы предприятия, без учета долговых обязательств, налогов и амортизации.

Но эти преимущества порождают и «ловушку», за которую EBITDA часто критикуется – стороннему лицу, каким может быть потенциальный инвестор, весьма сложно оценить без амортизации потребность предприятия во вложениях средств на расширение или улучшения основных фондов.

Кроме того, EBITDA иногда может использоваться как средство «завышения» прибыльности фирмы и повышения ее внешней привлекательности для инвесторов.

Она породила несколько производных показателей, основным из которых является рентабельность прибыли без налогов, амортизации и процентов (в англоязычной литературе встречается как EBITDA margin). Рассчитывать его необходимо так:

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж

Смысл этого показателя – продемонстрировать «чистый» процент прибыли от продажи товаров и услуг без учета налогов, процентов по займам и расходов на амортизацию основных фондов.

Минимально достаточным значением рентабельности считается 12%, но эта цифра может разниться в зависимости от общей ситуации в экономике и особенностей конкретной отрасли.

Минимально достаточным значением рентабельности считается 12%, но эта цифра может разниться в зависимости от общей ситуации в экономике и особенностей конкретной отрасли.

Формула расчета EBITDA по балансу

Существует два метода определения этого показателя:

  • По данным, соответствующим требованиям МСФО (Международной системы финансовой отчетности) и US GAAP (в переводе Общепринятые принципы бухгалтерского учета Соединенных Штатов).
  • По статьям бухгалтерского баланса, соответствующим Российским стандартам бухгалтерского учета (сокращенно РСБУ).

Оба способа, что понятно, имеют разные формулы, и каждый из них обладает своими преимуществами и недостатками. Рассмотрим их подробнее.

При расчете EBITDA согласно требованиям US GAAP и МСФО формула расчета будет выглядеть следующим образом:

EBITDA= ЧП + НП – ВНП + ЧР – ЧД + УП – ПП + АО – ПА

Давайте теперь расшифруем набор этих сокращени:

  • ЧП это чистая прибыль, а НП и ВНП – налог, налагаемый на прибыль и возмещение налога соответственно.
  • ЧР – чрезвычайные расходы, которые связаны с неосновной деятельностью фирмы (такие доходы еще называют внереализационные).
  • Соответственно ЧД – чрезвычайные доходы.
  • УП – уплаченные проценты, а ПП – полученные, если ваша компания не только брала займы, но и сама выдавала их.
  • И, наконец, АО – амортизационные отчисления, переносящие долями стоимость производственного оборудования на стоимость изготовляемых товаров.
  • ПА – переоценка активов.

Преимуществом расчета EBTIDA согласно иностранным стандартам бухгалтерской отчетности является точность полученного показателя. Минусом же является то, что вам придется высчитывать новые данные, отличающиеся от статей бухгалтерского баланса, соответствующего РСБУ. Но эту проблему можно решить, вычислив EBITDA по второму методу.

Для этого вам понадобится «Отчет о прибыли и убытках», также более известный как форма №2 и бухгалтерский баланс, а точнее приложения к нему, из которых нам нужны данные по амортизации основных фондов вашей компании, как материальных, так и нематериальных. Формула в итоге приобретет такой вид:

EBITDA = В – С + Н + П + АО

Одно из приведенных в формуле сокращений вы уже видели выше. Да, АО здесь тоже обозначает амортизационные отчисления.

Что же касается остальных частей формулы, то В – выручка от продаж продукции, она в отчете расположена в строке 2110, С – себестоимость продукции, указанная в строке 2120, Н – налоговые отчисления (в форме №2 это строки 2410, 2421 и 2450). И, наконец, П – проценты по кредитам и займам, строка 2330.

Что ожидаемо, преимущество и недостаток подобного метода определения EBITDA противоположны таковым у первого способа. Используя показатели, соответствующие стандартам бухучета Российской Федерации, вы существенно облегчаете процесс вычисления прибыли. Но при этом получившееся значение будет иметь некоторую погрешность.

При желании вместо выручки и себестоимости можно использовать прибыль от продаж, найти которую в “Отчете о прибыли и убытках” можно на строке 2200.

Интерпретация полученных результатов

При получении отрицательного значения предприятие считается нестабильным, поскольку у него практически нет задолженности и нет возможности расширения бизнеса и перспективного развития производственных связей, которые обеспечиваются кредитованием. Кредитная организация же, наоборот, с большей долей вероятности будут инвестировать такое предприятие, поскольку факт возврата денег по причине незначительной финансовой нагрузки очень велик.

Чистый долг – это финансовая надежность предприятия

Этот вопрос волнует многих руководителей компаний. Каждая организация должна проходить оценку на предмет финансовой устойчивости, что является обязательным условием развития предприятия. Под финансовой устойчивостью принято понимать финансовый показатель, т.е. наличие средств, чтобы осуществлять деятельность и отдавать кредиты.

Одним из таких факторов, который помогает анализировать устойчивость, является чистый долг, который обладает финансовой автономностью.

Что такое чистый долг

Выделяются два вида долга — чистый и валовой.

Задолженностью первого вида считаются средства, которые предприятие не погасило вовремя. Валовая задолженность должна просчитываться через формулу, в которую вводятся два показателя — краткосрочные и долгосрочные.

Для каких показателей используется чистый долг.

Формула расчета чистого долга должна быть составлена правильно, чтобы дать объективную оценку компании и ее возможностям осуществлять расчеты. Подсчитать чистый долг просят следующие группы предпринимателей и инвесторов:

  • Если хотят вложить деньги в фирму, но чтобы уберечь себя от рисков, важно оценить их размер и возможность активизации во время конкретных ситуаций. Поэтому инвестор просит финансистов провести оценку состояния предприятия, чтобы знать покупать или продавать акции. В том случае, если чистый долг будет очень высоким, компания считается нестабильной, и инвестор вкладывать деньги не будет.
  • Банки и лица, которые предоставляют деньги на развитие предприятия по запросу конкретного бизнесмена. Финансы они могут выделить, но всегда существует риск не получить их назад, поэтому перед предоставлением займа проводится оценка способности фирмы возвращать кредит.
  • Руководители компаний, для которых это является элементом управления. Это необходимо, чтобы развивать фирму в нужном направлении. Когда финансовый анализ показывает, что предприятие находится на грани банкротства, тогда фирму лучше закрыть. Но такую ситуацию часто удается избежать, поскольку грамотные директора или менеджеры проводят анализ вовремя, что помогает вычислить уровень задолженности.

Способы вычисления финансового долга

Расчет чистого долга производится по заранее определенной схеме, что помогает избежать ошибок в показателях.

  1. Во-первых, нужно взять кратковременные обязательства за конкретный финансовый период и сложить их вместе. Обычно к ним относятся долги, которые предприятие накопило за один календарный год.
  2. Во-вторых, все пункты записываются, а потом суммируются с помощью обычного калькулятора. Полученную сумму нужно вписать в самое начало списка.
  3. В-третьих, надо сложить долговременные обязательства, к которым принято относить долги, накопившиеся в течение больше, чем одного года. Например, к ним могут относиться ипотечные долги. Сложение производится по обычной арифметической формуле сложения, чтобы полученную сумму записать в список долгосрочных обязательств.
  4. В-четвертых, нужно сложить финансы, имеющиеся в конкретный момент у фирмы. Это будут показатели, к которым относятся наличные средства и ее различные финансовые эквиваленты. К ним принято относить имущество, собственность предприятия, различные активы.
  5. В-пятых, надо сложить краткосрочные и долгосрочные обязательства, чтобы из полученного результата отнять сумму, полученную после сложения собственных средств предприятия. Вследствие чего и выходит чистый долг конкретной компании.

Сравнение компаний по Долг/EBITDA

В мультипликаторе Долг/EBITDA сравнивают полные долговые обязательства компании (краткосрочные и долгосрочные) без учета того, какое количество денег есть в ее распоряжении. Иногда его также обозначают как Обязательства/EBITDA, чтобы не возникало путаницы с показателем Чистый долг/EBITDA. Например, упомянутый выше Сургутнефтегаз имеет огромные запасы свободного кэша, но при этом не самый благоприятный мультипликатор.

К недостаткам этого соотношения можно отнести то, что оно никак не учитывает ожидания по будущей прибыли. Если компания находится на стадии выпуска нового продукта или модернизации производства, она может в следующем периоде резко улучшить свои показатели. Этот аспект будет упущен инвестором, опирающимся только на базовые мультипликаторы. Еще один минус – сложность расчета знаменателя, о которой уже упоминалось ранее.

Соотношение Долг/EBITDA важно инвесторам, придерживающимся дивидендной стратегии. Чем выше долг компании относительно ее прибыли, тем больше средств будет уходить на его обслуживание, а не на выплаты акционерам.

Как и при сравнении по EV/EBITDA, предпочтительной считается та компания, для которой этот мультипликатор ниже. Оптимальное значение – не более двух. При этом следует делать поправку на отрасль, в которой ведется бизнес. IT-сфера традиционно предполагает большую закредитованность. Цифра выше четырех – плохой показатель. При этом на российском рынке есть компании, многократно его превышающие.

Отрицательные значения мультипликатора говорят об отсутствии у фирмы долгов. Однако в бизнесе это не считается идеальной ситуацией: возможно, компания просто не в состоянии брать и обслуживать банковские кредиты.

История показателя в экономической науке

Первоначально EBITDA использовался для оценки способности компании обслуживать свои обязательства. Для этого сравнивались значения этого показателя по отдельным компаниям из той же отрасли, на основе чего вычислялась величина процентных платежей, которые пойдут на уплату долга. С этой точки зрения, компанию рассматривали как актив, который можно распродать по привлекательной стоимости.

При этом можно отметить некоторые нюансы расчета этого показателя по такой методике. Следовало суммировать статьи, которые можно было направить на погашение задолженности. При этом расходы на уплату налогов можно было принять за дополнительную базу для расчета по долгам, при условии, что на эту же цель направлялась вся чистая прибыль компании, а бизнес превращался в убыточный. Как результат, компания прекращала свое функционирование. Зато выгоду имели кредиторы. Этот показатель охотно использовался в 80-е годы прошлого века.

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

На основе величины EBITDA рассчитываются и активно используются следующие производные показатели:

EBITDA margin (рентабельность по EBITDA) = EBITDA / Выручка от продаж

Относительный показатель (выражен в процентах), который отражает прибыльность компании до уплаты процентов, налогов и амортизации. Обычно по этому показателю компанию сравнивают с конкурентами и показатель, говорит об эффективности основного бизнеса компании. Также аналитики смотрят на динамику данного показателя – рост данной рентабельности свидетельствует о повышении эффективности ключевого бизнеса компании и усилении конкурентных преимуществ предприятия относительно конкурентов.

EV / EBITDA (мультипликатор Стоимость компании к EBITDA);

Данный коэффициент по аналогии с мультипликатором P/E (стоимость компании к чистой прибыли, подробнее о P/Eможно посмотреть в нашей статьей «фундаментальный анализ акций») позволяет инвестору приблизительно оценить срок окупаемости его инвестиций в компанию. В отличие от мультипликатора P/E данный коэффициент не подвержен влиянию структуры капитала компании, величины процентных выплат, налоговой нагрузки на бизнес и степени его капиталоемкости. Коэффициент EV/EBITDA позволяет сравнивать между собой компании с большими различиями в долговой политике и политике амортизационных отчислений. Следовательно, с помощью этого коэффициента можно сопоставить даже компании, осуществляющие бухгалтерский учет по разным стандартам.

Также с помощью мультипликатора EV/EBITDA можно судить о недооцененности акций компании на рынке (если данный коэффициент у компании ниже среднеотраслевого), и переоцененности в обратном случае.

Под стоимостью предприятия (EV, EnterpriseValue) в данном случае понимают стоимость компании с учетом всех источников финансирования ее деятельности: собственного капитала (стоимость обыкновенных и привилегированных акций), краткосрочных и долгосрочных займов. В общем виде стоимость предприятия рассчитывают так: Стоимость компании (EV) = Рыночная капитализация + Чистый долг.

Debt / EBITDA (соотношение обязательств и EBITDA);

Отражает способность предприятия исполнять свои финансовые обязательства, по сути, учитывает всю долговую нагрузку предприятия в соотнесении с его финансовыми ресурсами. Debt — сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств компании. Приемлемым считается уровень данного коэффициента ниже 3.

Выводы:

EBITDA намного объективнее прибыли. По нему можно сравнить предприятия разных отраслей, из разных стран, с разной структурой производства и т.д. Но за эту объективность придется заплатить более трудоемкими расчетами по каждой компании. Поэтому в инвестиционных целях для первичной фильтрации компаний мы гораздо чаще используем простой показатель прибыли. А к показателю Ebitda прибегаем позже, когда следим за избранными компаниями на протяжении длительного периода.

Пример

Теперь необходимо привести пример, демонстрирующий расчет прибыли EBITDA и рентабельности по отношению к ней. Для удобства все данные заключены в таблицу.

ПоказательЗначение (млн. руб.)Формула
Выручка12
Себестоимость8
Амортизация1
Расходы по процентам0,5
Налог3
EBITDA8,512-8+1+0,5+3
EBITDA margin71%11,5/15

Как можно видеть, предприятие из примера обладает весьма высокой рентабельностью, и, если нет необходимости в больших расходах на замену и обновление основных фондов, не учтенных в показателях, оно весьма привлекательно для инвестиций.

Используйте пошаговые руководства:

Чистый долг показывает способность компании выплатить весь долг на момент проведения анализа. Для этого надо сопоставить размеры долгосрочных и краткосрочных заимствований с имеющимися в распоряжении анализируемой компании высоколиквидными активами.

Чистый долг важен менеджерам и инвесторам, так как позволяет соотнести имеющиеся денежные средства с размером задолженности. Показатель отражает способность компании привлечь дополнительные заемные средства для развития бизнеса или решения текущих проблем, рефинансировать имеющиеся проблемные долги без привлечения дорогого финансирования от собственников.

Кредиторам – как банкам, так и покупателям долговых обязательств компании на бирже – показатель чистого долга дает возможность оценить возможность обслуживать текущую задолженность и вероятность дефолта.

Также косвенно чистый долг позволяет оценить риски компании при ухудшении экономических условий в стране – способность мобилизовать капитал в случае срочной необходимости на фоне снижения доступной ликвидности на рынке.

Отличия EBIT и EBITDA от операционной прибыли

Показатели операционной прибыли и EBIT/EBITDA — это разные показатели. Если в классические показатели EBIT/EBITDA включаются все доходы и расходы — операционные и неоперационные (кроме процентов, налогов и амортизации), — то в операционную прибыль не включаются неоперационные доходы и расходы.
Неоперационными (или внереализационными) доходами или расходами считаются нерегулярные или разовые доходы и расходы, не относящиеся к обычной деятельности компании. Например, чаще всего это доходы от инвестиционной деятельности (если такая деятельность не является регулярной для компании), выручка от разовой операции нерегулярной деятельности, расходы, не связанные с деятельностью компании, курсовые разницы, прекращенная деятельность и другие. В то же время прибыль (убыток) от продажи основных средств, резерв по сомнительным долгам, обесценение активов, а также большинство других расходов, как правило, являются частью операционной прибыли.
Операционная прибыль включается в расчет другого non-GAAP-показателя — OIBDA (operating income before depreciation and amortization — операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов). Как видно из названия показателя, отличия OIBDA от EBITDA — это состав прибыли: OIBDA содержит только операционную прибыль, неоперационные доходы и расходы исключены.

Пример 2
Используя данные примера 1, рассчитаем OIBDA для трех компаний.
Рентабельность OIBDA в данном случае выше рентабельности EBITDA, так как не содержит сумму по статье «Прочие расходы».

При этом, несмотря на различные показатели операционной прибыли, OIBDA одинакова у всех трех рассматриваемых компаний.

Особенности требований МСФО к операционным результатам
Отражение внереализационных результатов — в правилах US-GAAP отчетности, тогда как в МСФО содержится требование не отражать статьи в качестве чрезвычайных статей.
С одной стороны, предприятия могут, но не обязаны представлять промежуточный показатель операционной прибыли выше показателя прибыли (убытка) за период. В целом понятия «операционный» или «неоперационный» международными стандартами не определяются.
С другой стороны, предприятие должно представлять дополнительные статьи, заголовки и промежуточные итоги в отчете, представляющем прибыль или убыток и прочий совокупный доход, когда такое представление уместно для понимания финансовых результатов предприятия. Поскольку воздействия различных видов деятельности предприятия, его операций и других событий различаются с точки зрения периодичности, потенциала получения прибыли или убытка и прогнозируемости, раскрытие информации о компонентах финансовых результатов помогает пользователям понять полученные финансовые результаты и прогнозировать будущие результаты.
Предприятие включает дополнительные статьи в отчет, представляющий прибыль или убыток и прочий совокупный доход, и корректирует используемые наименования и порядок представления статей, если это необходимо для пояснения элементов финансовых результатов. Предприятие рассматривает факторы, включающие существенность, а также характер и функцию статей доходов и расходов.
Нередко компании в МСФО-отчетности указывают в статье «Прочие доходы» или «Прочие неоперационные доходы» (Other income / Other non-operational income), а также «Прочие расходы» или «Прочие неоперационные расходы» (Other expenses / Other non-operational expenses) результаты деятельности, которую считают нерегулярной и не относящейся к основной операционной деятельности.
Такая особенность международных стандартов может стать причиной того, что показатели OIBDA от EBITDA в части, используемой для расчета прибыли, могут быть идентичными, если компания не выделяет результаты по нерегулярным видам деятельности. Однако зачастую компании, самостоятельно определяя характер статей и желая улучшить показатель операционной прибыли, могут завышать показатели внереализационных расходов. В этом смысле требование МСФО не определять статьи в качестве чрезвычайных или внереализационных вполне обоснованно и продиктовано необходимостью не вводить в заблуждение пользователя отчетности.
Таким образом, компания, представляя расчет EBIT и EBITDA, для целей определения данных показателей может выделить статьи с финансовыми результатами нерегулярных операций и использовать их в расчете. При этом не требуется, но рекомендуется раскрыть методику расчета.

Коэффициент отношение долга к EBITDA

Помимо рентабельности, у EBITDA существует еще один производный показатель – коэффициент отношения долга. Он показывает уровень нагрузки по займам и кредитам, а также возможности компании обслуживать их и погашать задолженности.

Рассчитать его легко:

Debt/EBITDA ratio = Д/EBITDA

Где Д – совокупные кратко- и долгосрочные задолженности.

Как проанализировать коэффициент отношения долга? Если он меньше 3 – компания платежеспособна, ее состояние нормальное.

А в ситуациях, когда коэффициент становится больше 4 или 5, взятие нового займа будет сопряжено с большими трудностями – кредитная нагрузка на фирму и без того большая, и с погашением задолженностей могут возникнуть проблемы. Кроме того, банки и инвесторы не стремятся давать деньги таким предприятиям.

 

Скорректированная EBITDA

Показатели EBIT и EBITDA очень популярны и широко используются для оценки финансового положения и стоимости компаний; многие компании включают non-GAAP-показатели в свою отчетность, сформированную в том числе по международным стандартам.
Однако методология расчета данных показателей в разных компаниях может отличаться. Различные методики расчета приводят к несравнимости показателей различных компаний (то есть нивелируют основное преимущество EBIT и EBITDA). Кроме этого, различные подходы к формированию и представлению non-GAAP-показателей в отчетности дают большие возможности для манипуляции данными показателями в стремлении их улучшить.
Активное использование данных показателей инвесторами и представление компаниями non-GAAP-показателей в своей отчетности явились причиной того, что на эти показатели в начале 2000-х годов обратил внимание регулятор. Изначально EBIT и EBITDA рассчитывались на основе отчетности US GAAP и в настоящий момент регулируются правилами US SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США). Правила SEC устанавливают классическую формулу расчета EBIT и EBITDA на основе отчетности US GAAP и не разрешают очищать данные показатели от других расходов, кроме как от налога на прибыль, процентов и амортизации. Показатели, которые рассчитываются иным способом, не могут называться EBIT и EBITDA, поэтому компании, отступающие от классической формулы по тем или иным причинам, называют данные показатели иначе, чаще всего добавляя определение «скорректированный» (adjusted): «скорректированный EBIT», «скорректированный EBITDA», «скорректированный OIBDA» и так далее.
Чаще всего EBITDA дополнительно очищают от следующих статей отчета о совокупном доходе:

  • чрезвычайных (внереализационных) доходов и расходов (если стандарты отчетности допускают наличие таких статей или если они могут быть идентифицированы из дополнительных раскрытий);
  • курсовых разниц;
  • убытка от реализации (выбытия) активов;
  • убытков от обесценения различных групп активов, в том числе гудвилла;
  • вознаграждений, основанных на акциях (stock-based compensation);
  • доли результата в ассоциированных и совместных предприятиях и операциях;
  • начисления резервов под различные нужды.

Пример 3
В качестве примера рассмотрим отчетность Группы «Газпром нефть» за 2014 год, сформированную в соответствии с МСФО.
В Примечании 39 «Информация по сегментам» на странице 55 компания раскрывает скорректированный показатель EBITDA по сегментам и дает следующий комментарий: «Скорректированный показатель EBITDA представляет собой EBITDA Группы и долю в EBITDA ассоциированных и совместных предприятий. Руководство полагает, что скорректированный показатель EBITDA является удобным инструментом для оценки эффективности операционной деятельности Группы, поскольку отражает динамику прибыли без учета влияния некоторых начислений. EBITDA определяется как доходы до вычета процентов, расходов по налогу на прибыль, износа, истощения и амортизации, прибыли (убытка) от курсовых разниц, прочих внереализационных расходов и включает в себя долю Группы в прибыли ассоциированных и совместных предприятий. EBITDA является дополнительным финансовым показателем, не предусмотренным МСФО, который используется руководством для оценки деятельности».
Далее, на странице 57 раскрывается расчет скорректированного показателя EBITDA:

В расчет EBITDA компания включает «Убыток от курсовых разниц» и «Прочие расходы», которые считает внереализационными. Далее показатель корректируется на результаты ассоциированных и совместных предприятий.
Если рассчитать EBITDA по классической формуле, получим следующие данные:

За 2014 год разница классического и скорректированного показателей довольно существенна — около 30 %, в основном за счет существенной суммы курсовых разниц и доли EBITDA в ассоциированных компаниях.

Пример 4
Рассмотрим другую отчетность — компании X5 Retail Group за 2014 год в соответствии с МСФО.
В отчетности показан расчет adjusted EBITDA («скорректированная EBITDA») (с. 98), из которого видно, что, кроме амортизации, налогов и чистых процентных расходов, дополнительно вычтен убыток
от обесценения (impairment), курсовые разницы (net foreign exchange result) и доля убытка в ассоциированных компаниях (share of loss
of associates).

Если мы сделаем классический расчет EBITDA, получим следующие результаты:

Классический показатель EBITDA меньше скорректированного на 6 % по результатам 2014 года главным образом вследствие влияния обесценения основных средств и нематериальных активов; по результатам 2013 года показатели практически равны, так как влияние обес-ценения активов было несущественно.

Договорная и силовая методика возврата

Как забрать долг? Для этого существуют способы и все они разные, но цель преследуют одну — погашение должником своих обязательств.

Договорной.

Используется, во-первых, когда люди элементарно забыли о своих долгах. Здесь достаточно простого напоминания. Можно предупредить должников о намерении обратиться с заявлением в правоохранительные органы или в суд.

Во-вторых, когда должники желают вернуть долг, но в силу объективных причин не могут этого сделать. Тогда предлагается его реструктуризация или подбирается другой вариант, устраивающий обе стороны.

Официально силовой.

Тут должник уже сознательно не хочет возвращать свои долги. В таком случае следует подключать правоохранительные органы. И основания для этого имеются. Это статьи уголовного кодекса РФ: 159 (о мошенничестве), 174 (о легализации денежных средств), 176 (о незаконном получении кредита). Часто открытием уголовного дела все и ограничивается.

Происходит это следующим образом. По месту жительства должника подается заявление. В нем указывается, где и когда состоялась передача активов, сколько времени прошло с того момента, когда нужно было забирать долги. Предоставляются любые доказательства, подтверждающие факт получения. Помимо документов, принимаются во внимание показания свидетелей.

Неофициально силовой.

Это, прежде всего, коллекторские фирмы, охранные предприятия, агентства по экономической безопасности и прочие аналогичные конторы. Следует знать: если подобные организации заберут долги, используя при этом силовые методы, то только за их подключение уже можно попасть даже на скамью подсудимых. Выбивание долгов является незаконным действием и государством не поощряется.

Соотношение размера чистого долга к EBITDA

Чистый долг/EBITDA=?

Соотношение размера чистого долга и значения EBITDA показывает, во сколько раз долги организации превосходят ее чистый денежный поток/уступают ему. Определяет, сколько лет потребуется субъекту для закрытия всех долговых обязательств при сохранении их количества и размера прибыли на уровне момента рассмотрения. Является одним из определяющих факторов для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как дает представление о финансовой устойчивости фирмы.

Слишком большое значение отношения чистого долга к EBITDA предполагает высокую вероятность возникновения проблем с выплатами по взятым обязательствам, слишком малое – упущенную выгоду, связанную с незначительностью доли заемных средств. От похожего по сути коэффициента долговой нагрузки показатель отличается тем, что может принимать отрицательное значение.

Рекомендованное значение показателя — 3. При его превышении организация может столкнуться с проблемами привлечения заемных средств. Однако отклонения допускаются. Ввиду разницы условий кредитования и налогообложения различных отраслей, нормативное значение изменяется в обе стороны. Для реальной оценки финансового состояния предприятия необходимо сравнить полученное значение с его аналогами у других представителей отрасли.

Где искать мультипликаторы

Самый надежный метод поиска значений мультипликаторов той или иной компании – самостоятельный расчет. В качестве источника данных в этом случае берутся финансовые отчеты эмитента. Однако это крайне затратный по времени способ. Большинство инвесторов пользуются различными интернет-сервисами, по меньшей мере, для первичной оценки.

Подобные сервисы дают возможность не только сравнить мультипликаторы, но и изучить выдержки из отчетов компании, и сэкономить время на поиске этой информации на официальных сайтах. Однако опираться исключительно на их данные для глубокого анализа не стоит. Они могут оказаться недостоверными или ошибочно представленными.

Например, на пузырьковой диаграмме Смартлаба, показывающей соотношение компаний по мультипликаторам EV/EBITDA и Долг/EBITDA, в числе лидеров могут присутствовать некоторые компании. Если же инвестор изучит информацию не в графическом, а в табличном виде, то может не найти этих эмитентов в списке. Поэтому следует сравнивать информацию с разных ресурсов. А перед окончательным решением о покупке акций компании – проверять цифры самостоятельными расчетами.

Судебное производство и экономический метод

Исполнительное производство.

Применяется в случаях, когда должники всячески уклоняются от выполнения обязательств. В данном случае сторона дающая заберет не только долги, но и возместит полученные убытки, судебные издержки. Часто это стимулирует должника на досудебное решение настоящей проблемы, и он погашает задолженность полностью.

Судебное решение включает в себя подачу искового заявления. В нем указываются реквизиты обеих сторон, описывается сложившаяся ситуация, перечисляются предпринятые меры по возврату долга.

К заявлению прикладываются СМС-сообщения, переписка, аудио- и видеозапись переговоров, прочие документы. Они подтверждают фактическую передачу денежных средств и (или) имущества, указывают конкретные сроки, на которые выдаются и дату, когда заберут долг.

Для обеспечения иска на активы должника накладывается арест. Кроме того, ответчику запрещается производить всякие действия, касающиеся спорного предмета

На основании предоставленных доказательств с обеих сторон суд выносит положительное или отрицательное заключение.

Нормальное значение

Показатель отношения долга к EBITDA – достаточно популярный среди аналитиков коэффициент, очищенный от влияния неденежных статей (амортизации). При нормально финансовом состоянии организации, значение данного коэффициента не должно превышать 3. Если значение коэффициента превышает 4-5, это говорит о слишком большой долговой нагрузке на предприятие и вероятных проблемах с погашением своих долгов. Для предприятий с таким высоким значение коэффициента проблематично привлечь дополнительные заемные средства.

Как и другие подобные коэффициенты, показатель отношения долга к EBITDA зависит от отраслевых особенностей, поэтому его чаще сравнивают со значениями других предприятий в рамках данной отрасли. Кроме того нужно учесть, что такие статьи расходов, как покупка нового оборудования, влияющие на отток денежных средств, не будут учтены при расчете данного показателя, т.к. и сама покупка не изменяет финансовый результат организации, и амортизационные отчисления не участвуют в EBITDA. Другой важный момент – при оценке показателя исходят из того, что дебиторская задолженность организации исправно погашается покупателями. Если же у предприятия нарастает неоплаченная задолженность покупателей, это, безусловно, ухудшает его платежеспособность, но никак не отражается на соотношении кредиторской задолженности к EBITDA.

Особенности и формула расчета ЕБИТДА

Поскольку EBITDA в основном используют компании, которые уже вышли на мировой рынок, то он рассчитывается по международным стандартам. Это повышает конкурентоспособность отечественной продукции, поскольку в этом случае инвесторы будут располагать более полной информацией.

Это показатель не используют в бухгалтерском учете. Однако для его расчета понадобятся данные из бухгалтерской отчетности. Поскольку они широко доступны, то он выгодно отличается от других показателей рентабельности простотой расчета.

Для расчета ЕБИТДА необходимо располагать следующей информацией:

  • чистая прибыль;
  • расходы по налогу на прибыль и величина его возмещения;
  • чрезвычайные расходы и доходы;
  • уплаченные и полученные процентные выплаты;
  • амортизационные отчисления;
  • переоценка активов.

Все эти показатели, кроме последнего, образуют операционную прибыль (EBIT). Она необходима для расчета EBITDA. Чтобы ее вычислить, следует из валовой прибыли компании вычесть затраты на повседневную деятельность. Для расчета поможет следующая формула:

EBIT = Чистая прибыль + расходы по налогу — возмещенный налог + чрезвычайные расходы — чрезвычайные доходы + проценты уплаченные — проценты полученные

EBIT может иметь только положительное значение. Теперь можно рассчитать и EBITDA

EBITDA = EBIT + амортизационные отчисления – переоценка активов

Следует учесть, что мы вычислили показатель без учета выплат: по налогам, долгам и амортизации.

Однако можно воспользоваться и упрощенной формулой расчета EBITDA:

EBITDA = выручка – операционные расходы

Также формулу расчета показателя можно записать как:

EBITDA = Доходы – Расходы + Налоги + Проценты по долгам + Амортизационные отчисления

Если смотреть данные по балансу по форме 2, то «Доходы» берутся из строки 2110 «Выручка от реализации», а «Расходы» соответственно из строки 2120 «Полная себестоимость». Строки 2410+2421 +/- 2450 образуют «Налоги», а строка 2330 – «Проценты по долгам». Что касается амортизационных отчислений, то их значение следует взять из Приложений или Пояснений.

Чтобы формулы стали понятнее, приведем пример. Для этого воспользуемся упрощенной формулой. Допустим, необходимо вычислить EBITDA для компании «Ромашка». Для этого воспользуемся формулой:

EBITDA = Прибыль до налогообложения (2300) + Проценты уплаченные (2330) — Проценты полученные (2320) + Амортизация

В Пояснении к годовой отчетности указано, что сумма амортизации составляет 60 000 000 руб.

Данные отчета о финансовых результатах ООО «Ромашка» за 2017 год.

Наименование показателяКод строкиДанные за год (руб.)
Прибыль (убыток) от продаж2200332 673 919
Доходы от участия в других организациях2310139 211 136
Проценты к получению232067 912 187
Проценты к уплате2330119 740 422
Прочие доходы23404 495 250 616
Прочие расходы23504 283 878 698
Прибыль (убыток) до налогообложения2300631 428 738

Тогда, EBITDA= 631 428 738 +119 740 422 — 67 912 187 + 60 000 000 = 743 256 973 (руб.)

Согласно результатам расчета можно сделать вывод, что ООО «Ромашка» способно обслуживать свои обязательства, образующие ежегодную выплату по долгам в размере не более 743, 3 млн. руб.

Как интерпретировать полученные результаты расчета

Показатель чистого долга довольно простой как по расчетам, так и по пониманию. Для оценки можно ограничиться финансовой отчетностью и поэтому им могут пользоваться широкий круг заинтересованных лиц.

Отрицательное значение показателя говорит о том, что у компании долги с избытком покрываются быстро реализуемыми активами. В классической западной школе финансового анализа это считается негативным фактором – менеджмент не использует выгоды от эффекта финансового рычага, видимо компания не растет и ей не требуются средства для развития. Акционеры такой компании будут недовольны.

Отрицательное значение чистого долга говорит о том, что компания в текущий момент способна в полном объеме погасить все обязательства без проблем для текущей деятельности. И это позитивный сигнал для банков и других кредиторов, такой компании при прочих равных с удовольствием дадут в долг.

Положительное значение чистого долга само по себе не дает однозначного ответа позитивный это факт или негативный. Его надо рассматривать в динамике и относительно отраслевых показателей, или показателей конкурентов с учетом масштабов их деятельности.

От отрасли к отрасли нормальные значение показателей могут серьезно расходится, для компаний тяжелой, автомобильной, химической промышленности, например, значение чистого долга обычно высокое, а для компаний сферы услуг, наоборот, низкое, в силу отраслевых особенностей финансирования компаний.

Нормативных значений для чистого долга нет. Как и в большинстве случаев показатель чистого долга должен анализироваться в связке с другими коэффициентами финансового анализа.

Преимущества и недостатки использования такого показателя

Среди преимуществ использования показателя отметим следующие:

  • простота расчета показателя и доступность данных;
  • возможность показать бизнес компании в более выгодном свете.

Однако можно выделить и следующие недостатки использования EBITDA:

  • относительная незаконность данного понятия. Так, никакие бухгалтерские документы не обосновывают его существование, а формулы расчета не имеют официального документирования. Это дает компаниям возможность искажать данные;
  • формула расчета не учитывает множество второстепенных факторов и обстоятельств, которые, тем не менее, могут оказать существенное значение на итоговый результат. Поэтому показатель нецелесообразно использовать для определения потока денежных средств. К примеру, формула не учитывает оборотный капитал, капитальные расходы, расходы на амортизацию.

Эти недостатки говорят о том, что EBITDA не всегда целесообразно использовать для расчета прибыльности предприятия.

Таким образом, показатель ЕБИТДА имеет большое значение для инвесторов и руководства компании для оценки ее прибыльности и конкурентоспособности. Однако зачастую ее значения могут быть искажены, поскольку формула не учитывает некоторые важные данные.

Видео — об особенностях использования показателя EBITDA:

Выводы

Как ни привлекательна идея быстро сравнить все компании с помощью нескольких цифр, рассчитанных интернет-сервисами, для полноценного анализа этого недостаточно. Мультипликаторы могут применяться только в комплексе, нет ни одного универсального показателя, который говорил бы о стопроцентно выгодном вложении. Компания, превосходящая остальных эмитентов по одному из соотношений, может уступать по многим другим. При этом следует обязательно учитывать и отраслевые особенности.

Источники

  • https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/solvency/debt_to_ebitda.html
  • https://businessmonster.ru/buhuchet/raschetyi/ebitda-formula.html
  • https://dolg-faq.ru/zadolzhennost/chistyj-dolg.html
  • https://howtocredit.ru/2018/04/28/chistyj-dolg-po-balansu-eto-finansovyj-dolg-predpriyatij/
  • https://smfanton.ru/fondovaya-birzha/ev-ebitda-i-dolg-ebitda-ocenivaem-potencial-akcij.html
  • https://delat-delo.ru/spravochnik/terminy/ebitda.html
  • https://fin-plan.org/blog/investitsii/raschet-ebitda/
  • https://finotchet.ru/articles/90/
  • https://bankrotstvoved.ru/priznaki-bankrotstva/chisti-dolg-ebitda

[свернуть]