Отечественные и зарубежные модели прогнозирования оценки вероятности банкротства

Определение термина банкротство

Банкротством называется неспособность должника (физического или юридического лица) выполнять кредитные обязательства по оплате обязательных платежей.

Признание банкротства помогает легально списать долги в судебном порядке.

Виды и причины банкротства предприятия

 

Банкротство – это попытка компании выйти из кризиса, т.е. мера ее оздоровления. Частым результатом такого действия является ликвидация предприятия, но не во всех случаях.

Выделяют три виды банкротства предприятий:

  • реальное;
  • техническое;
  • криминальное.

Первый тип банкротства в большинстве случаев заканчивается ликвидацией организации. Реальное банкротство отражает и устанавливает абсолютную неспособность фирмы в короткий срок восстановить свое финансовое состояние и повысить платежеспособность.

При техническом банкротстве разработанные антикризисные мероприятия при грамотном менеджменте позволяют преодолеть трудности. Этот вид несостоятельности предприятия используется в ситуации незначительной просрочки дебиторской задолженности. Техническое банкротство имеет место, когда величина активов значительно выше денежных обязательств, но кредиторская задолженность меньше дебиторской.

Криминальное банкротство – это незаконные действия по признанию предприятия неплатежеспособным в целях получения определенной выгоды. В многих случаев банкротство компании имитируется. Для этого создаются подставные организации или фирмы-однодневки, на счета которых осуществляется перевод денежных средств. Схемы траншей сложно отследить и доказать их незаконность. Все виды и подвиды криминальных банкротств можно найти в Уголовном кодексе РФ.

Основные показатели вероятного банкротства компании

 

Основой прочного положения компании на рынке является его финансовая устойчивость. Чем выше этот показатель, тем больше работа предприятия не зависит от непредвиденных конъюнктурных изменений, тем меньше риск вероятного банкротства. Оценка финансовой устойчивости связана с ликвидностью баланса и платежеспособностью копании.

Под ликвидностью понимают наличие оборотных средств, необходимых для погашения краткосрочных обязательств. Но возникают ситуации нехватки денежных средств для расчета по своим обязательствам. В этом случае компания срочно продает часть запасов или часть долгосрочных активов.

Неликвидность – это следствие финансовых проблем организации, которые имеют место в результате нестабильности экономико-политической ситуации, инфляции, неэффективного и нерационального использования имеющихся ресурсов.

Основными показателями, которые описывают вероятность банкротства компании, являются следующие:

  • текущая ликвидность;
  • обеспеченность собственным капиталом;
  • восстановление или утрата платежеспособности.

Первый показатель показывает общую обеспеченность оборотными средствами для осуществления хозяйственной деятельности и погашения срочных обязательств вовремя. Величина этого коэффициента должно быть не меньше двух.

Второй коэффициент отражает размер собственного оборотного капитала, достаточного для финансовой устойчивости компании. Расчетная величина этого показателя должно быть не ниже 0,1. Определяется как отношение разности между объемами источников собственного капитала и реальной стоимостью основных средств и других внеоборотных активов к фактической стоимости оборотных средств (в частности в форме запасов производства).

Третий показатель демонстрирует возможность восстановить или утратить свою платежеспособность. Значение данного коэффициента – от 1 и выше. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности рассчитывается отношением коэффициента текущей ликвидности по данным баланса на конец отчетного периода и изменения его величины между концом и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

Вероятность банкротства компании зависит от величины данных показателей. Если они ниже указанной нормы, это свидетельствует о возможной несостоятельности предприятия.

Вероятность банкротства фирмы

У многих компаний достаточно большая вероятность банкротства, у других шансов обанкротиться в скором времени гораздо меньше. Просто так сказать, что какая-то конкретная компания рискует стать банкротом, нельзя. Для этого нужны доказательства, собранные благодаря некоторым признакам. Проводится своеобразная диагностика, которую еще называют оценкой вероятности банкротства предприятия.

Это количественная оценка, показывающая насколько вероятно банкротство в данном конкретном случае. Подход простой – если компания не способна расплатиться с долгами, и они продолжают накапливаться, скорее всего, это показатель банкротства. Но при этом банкротство может быть преднамеренным или фиктивным.

Данный метод оценки поможет определить, если руководителями компании были предприняты попытки сокрыть реальное финансовое положение или предумышленно довести организацию до кризиса. Именно с этой целью проводят анализ преднамеренного риска со стороны руководства.

Анализ очень важен, поскольку, как показывает статистика, банкротство часто возникает в результате финансового кризиса в компании, а сам кризис провоцируют разнообразные факторы, среди которых выделяются:

  • получение заемного капитала и неэффективное управление им;
  • получение заемного фин. капитала, превышающего персональные средства;
  • дебиторская задолженность, которую просрочили и продолжают игнорировать факт ее наличия;
  • содержание нерентабельных производств;
  • уменьшение количества инвестиций;
  • уменьшение объема продаж (причины этого – возросшая конкуренция или большое количество брака).

Вероятность банкротства — это еще не само банкротство, но на этом этапе риск получения статуса банкрота как никогда возрастает. Можно его рассматривать с положительной стороны. Например, если компания получила этот статус, она имеет время для нормализации своего состояния. На этом этапе имущество сохраняется, потому улучшение экономической ситуации при изменении рабочей стратегии компании в лучшую сторону весьма вероятное. Оценка поможет указать слабые места предприятия и исправить ситуацию.

Как рассчитать коэффициент вероятности финансовой несостоятельности

Коэффициент вероятности неплатежеспособности определяется по следующей формуле:

Значение коэффициента = отложенные обязательства по НДС + суммарная стоимость ликвидных активов — краткосрочные обязательства / валюта баланса.

Для компаний, которые освобождены от уплаты НДС, предусмотрена другая формула, так как у них показатель отложенных налоговых выплат отсутствует.

Коэффициент вероятности банкротства — расчет формулы без отложенных налоговых обязательств:

Значение коэффициента = (НДС и запасы + наиболее ликвидные активы — краткосрочные обязательства) / валюта баланса.

Расчет коэффициента банкротства по балансу осуществляется по определенной формуле с учетом показателей формы № 1. Она включает в себя бухгалтерский баланс компании:

  • Оборотные средства.
  • Валюта баланса.
  • Краткосрочные обязательства.
  • Отложенные налоговые обязательства.

Рассчитаем коэффициент по следующей формуле с учетом баланса:

  1. Для предприятий, которые имеют отложенные налоговые выплаты и уплачивают налог на добавленную стоимость: Коэффициент = оборотные активы + отложенные налоговые выплаты — краткосрочные обязательства / валюта баланса.
  2. Для определения банкротства предприятия, которое не уплачивает НДС, потребуется провести следующий расчет: Коэффициент = (оборотные активы — краткосрочные обязательства) / валюта баланса.

При осуществлении соответствующего анализа на вероятность финансовой несостоятельности потребуется сопоставить определенные сроки обязательств компании с теми сроками, которые связаны с оборотными активами и отложенными налоговыми платежами. В том случае, если та или иная фирма должна погасить задолженность не позднее 6 месяцев, то дебиторский долг со сроком не более 4 календарных месяцев учитываться не должен.

Чем выше будет значение коэффициента вероятности банкротства того или иного предприятия, тем дальше соответствующее предприятие от финансовой несостоятельности. Полученные данные будут говорит о том, что фирме не грозит банкротство в ближайшие 6 месяцев.

Постепенное или резкое уменьшение показателя в соответствующей динамике будет говорить о признаках ухудшения финансовой состоятельности в компании. Это значит, что данная фирма находится в положении повышенного риска банкротства.

Методы оценки вероятности банкротства организации и их цели

Методы оценки вероятности банкротства организации в первую очередь направлены на создание всех необходимых мероприятий по снижению уровня вероятности появления финансовой несостоятельности. Также они нацелены на восстановление платежеспособности и экономической стабильности компании.

Рассмотрим, из каких этапов состоит система проведения совокупной оценки анализа риска банкротства:

  • Проведение анализа текущей деятельности предприятия.
  • Проведение оценки платежеспособности компании.
  • Определение оценки финансовой устойчивости.
  • Выявление ключевых коэффициентов, которые показывают вероятность банкротства.
  • Проведение оценки отдельно взятых преимуществ предприятия.
  • Определение положения компании на рынке.
  • Выявление слабых сторон фирмы.

Существует два основных метода для определения рисков потери платежеспособности. При оценке вероятности банкротства используют как интегральный, так и нормативный подход.

Методы оценки вероятности банкротства для фирм в экономической практике могут быть совершенно разными. Они выражены в различных моделях финансовой несостоятельности.

Разберемся, какие методы оценки вероятности банкротства фирмы наиболее популярны:

  • Двухфакторная модель банкротства Альтмана.
  • Пятифакторная модель банкротства Альтмана.
  • Четырехфакторная модель банкротства Таффлера.
  • Модель банкротства Гордона Спрингейта.
  • Четырехфакторная модель банкротства R (она была создана учеными специалистами государственной академии).
  • Модель банкротства Лиса.
  • Шестифакторная модель банкротства Зайцевой.
  • Модель банкротства Сайфуллина.

Что проводится впоследствии анализа?

Цель анализа – выявить степень потенциальных и реальных рисков наступления банкротства. На ранних этапах кризиса перед предприятием стоит задача ликвидировать угрозу, и сохранить имущество. После проведения диагностики, следует принять меры по восстановлению финансовой стабильности предприятия.

К таким мерам относится:

  • модернизация средств производства (техники и технологий);
  • диагностика потребительского рынка;
  • выплата долгов;
  • увеличение темпов экономического роста (прибыли) – можно реализовать собственные активы и оптимизировать продажи.

Предприятие должно попытаться реструктурировать свои задолженности. Если реабилитация предприятия невозможно, то наступает процедура признания банкротства.

Закон о банкротстве регламентирует все правоотношения между предприятием и кредиторами в рамках банкротства.

Грамотная оценка залогового имущества и использованием верных критериев оценки поможет предприятию рассчитаться с долгами. Такой метод как реорганизация (ликвидация юридического лица) так же помогает быстро уйти от несостоятельности.

Подходы (количественный/качественный)

Модели прогнозирования финансовой несостоятельности компании

Количественный делится на коэффициентный метод. Основывается на прогнозе банкротства, используя до семи базовых критериев, которые могут охарактеризовать финансовое положение юридического лица и по которым можно судить о приближении банкротства.

Также он разделяется на бальную оценку банкротства.

Она опирается на управление организацией, основываясь на следующий предположениях:

  1. Процесс приведет к банкротству.
  2. Для завершения процесса необходимо значительное время.
  3. Весь процесс можно разбить на 3 составляющие (недостатки предшествующие банкротству, ошибки, которые приведут к банкротству, симптомы будущей неплатежеспособности).

Качественный подход основывается на разделении общего положения организации на два уровня:

  1. Первый уровень – финансовые показатели, отражающие текущее состояние организации.
  2. Второй уровень – показатели, отражающие вероятность наступления момента неплатежеспособности в будущем.

Нюансы диагностики

Для любого предприятия, банкротство характеризует неспособность расплачиваться по своим обязательствам. Диагностика риска такого состояния – это, прежде всего, анализ потоков платежей, текущих и перспективных, а также показателей формирования чистых доходов организации. Достижение предприятием минимальных по отрасли показателей платёжеспособности или других коэффициентов, далеко не всегда является показателем его банкротства.

В такой ситуации существует специальная процедура, названная процедурой восстановления платёжеспособности.

Как говорилось ранее, в оценке банкротства важна динамика. Если расчетные показатели стабильно снижаются, то вероятность банкротства действительно велика и если не изменить ситуацию вовремя, не взять ее под контроль, то предприятие неизбежно обанкротится.

Важно оценить степень влияния различных факторов на предприятие, причем не только внутренних, но и внешних. Таким образом, подход к диагностике обязательно должен быть комплексным.

Факторы

На возникновении на предприятии признаков банкротства оказывают влияние различные факторы.

В целом их можно разделить на внутренние и внешние:

К внутренним факторам можно отнести такие показатели, как:
  • недостаточность собственного капитала, что может являться следствием неправильной инвестиционной политики компании;
  • слишком большие остатки незавершенного производства, строительства, готовой продукции, что свидетельствует о не слаженной работе служб закупок, логистики и продаж;
  • плохой уровень организации производства;
  • устарелое оборудование, что может привести к увеличению себестоимости продукции;
  • клиенты не вовремя рассчитываются по своим обязательствам, что свидетельствует о плохой работе менеджеров по продажам и коммерческого директора;
  • отсутствие рынка сбыта (данная проблема может возникнуть, если проводится не качественный анализ конкурентов, что приводит к неправильному ценообразованию);
  • невыгодные условия по заемным средствам, что возникает из-за неграмотной работы финансового директора.
Внешние факторыНе столько многочисленны, однако способны в корне подорвать деятельность предприятия. Это факторы экономические, международные, научно-технические.

Прогнозы и индексы

Прогнозирование вероятности банкротства является важной частью экономической деятельности любой компании.

Помимо коэффициентов, с помощью которых оценивается на сколько велика вероятность наступления неплатёжеспособности, существует также модель прогнозирования, которая позволяет оценить, когда может быть восстановлена платёжеспособность, если подтверждено ее отсутствие, а также когда она может быть утрачена, если пока на предприятии все нормально, но наблюдается тенденция к снижению показателей.

Чтобы провести данное прогнозирование необходимо рассчитать коэффициенты утраты или восстановления платёжеспособности.

Утрата платёжеспособности:

Восстановление платёжеспособности:

В формулах, К1 означает коэффициент текущей ликвидности, К1ф и К1н, соответственно, его фактическое и начальное значение% Т- анализируемый период; 3 и 6 – нормативные значения утраты или восстановления платёжеспособности.

Расчет данной формулы покажет, имеет ли организация реальные шансы на восстановление платёжеспособности. Если коэффициент восстановления будет меньше единицы, то в течение последующих шести месяцев у компании нет шансов на восстановление. Если же он больше единицы, то она сможет восстановить свои позиции.

Значение утраты платёжеспособности больше единицы говорит о том, что организация в течение трех ближайших месяцев будет оставаться ликвидной.

Прогнозирование будущей неплатежеспособности.

Несмотря на то, что описанные выше аналитические процессы и финансовые модели основывались на предположении, что фирма в той или иной мере преуспевает, нельзя не принимать во внимание возможность потери ликвидности, платежеспособности некоторыми предприятиями, потенциальную угрозу банкротства. Понятие «неплатежеспособности» несколько расплывчато. Фирма считается технически неликвидной (неплатежеспособной), если она не в состоянии выполнять свои текущие обязательства. Неплатежеспособность подобного рода часто представляет собой временную проблему, которую можно решить (как правило, именно так и бывает). С другой стороны, конкурсное управление или банкротство обычно означает, что пассивы данной фирмы превышают активы. В таком случае говорят, что компания имеет отрицательный собственный капитал, это значит, что владельцы обычных акций потеряют все свои вложения. Под финансовым «сбоем» подразумевается целая шкала возможностей между этими двумя экстремальными ситуациями.

Оздоровительные методы могут быть разными в зависимости от степени финансового «сбоя». Если положение безнадежно, единственный возможный выход – ликвидация компании. В настоящей главе вкратце описываются некоторые методы финансового анализа и использования расчетных показателей (уже существующие в странах, с рыночной экономикой), которые помогают заранее прогнозировать и оценивать вероятность объявления банкротства фирмы.

Финансовые трудности компании – достаточно распространенное явление, однако часто причиной их возникновения, прямо или косвенно, становятся действия руководства. Стратегические промахи и ошибочные решения, связанные с производственным процессом, проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям, а иногда к конкурсу, банкротству предприятия. Редко финансовые проблемы компании являются результатом принятия одного неверного решения. Обычно этой целый комплекс ошибок последствия которых обнаруживаются не сразу, а спустя какое-то время. Самые первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей. Кредиторы, инвесторы или владельцы облигаций могут предпринять шаги с целью оздоровления или корректировки ситуации прежде, чем будет объявлено банкротство либо конкурсное управление. Здесь имеется в виду разработка или применение финансового механизма либо модели, способных с опережением подавать «сигналы тревоги».

Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства предприятия, был В.Х.Бивер (W.Н.Beaver). При определении финансовых «сбоев» он рассматривал широкий спектр критериев. Аналитик изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностями с погашением задолженности в установленные сроки). Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для (статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже обанкротились.

Среднее значение рассматриваемого коэффициента у фирм, которые позже обанкротились, отличается от величины того же самого показателя у преуспевающих предприятий, сохранивших способность платить по своим краткосрочным обязательства. Среднее значение данного коэффициента у обанкротившихся через пять лет фирм равно приблизительно 0,20, в то время как у «успешных» фирм оно достигает почти 0,45. Более того в компаниях-банкротах этот показатель уменьшается с довольно высокой скоростью: за пять лет до краха он составляет в среднем 0,20; за два года до банкротства коэффициент имеет уже умеренно отрицательное значение, которое в течение года уменьшается до -0,18. В то же самое время у платежеспособных компаний названный коэффициент практически не изменился, его уровень постоянно превышал 0,40.

В своих исследованиях Бивер опирался на 30 финансовых коэффициентов с различной степенью значимости для прогнозирования финансового будущего предприятий. Коэффициент отношения cash flow к общей сумме задолженности является одним из наиболее статистически надежных показателей.

Профессор Э.И.Альтман применил прямой статистический метод (так называемый дискриминантный анализ), позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. В своих исследованиях Альтман, как и Бивер, использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились. Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается прежде всего на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана – «Z score model»):

Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5,

где Х1 = рабочий капитал/активы;

Х2 = нераспределенная прибыль/активы;

Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

Х4 = рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

Х5 = выручка (общий доход) /активы, а коэффициенты представляют собой веса отдельные экзогенных переменных.

По данным 1993 г.

Z = 1,2 х 0,24 + 1,4 х 0,37 + 3,3 х 0,13 + 0,6 х 1,5 + 1,0 х 1,5 = 3,6

Принципы оценивания риска несостоятельности организации

Оценка вероятности банкротства предприятия – научно организованное мероприятие, которое производится по принципам:

  1. Создание механизма регулирования финансовой ситуации.
  2. Введение системы мер безопасности, гарантирующих предотвращение банкротства юридического лица.
  3. Предоставление возможности продолжить экономическую деятельность в новом формате.
  4. Создание системы мероприятий по возобновлению производства с получением прибыли.
  5. Остановка процесса движения к несостоятельности.
  6. Создание правового поля для обеспечения защиты предприятия от движения к несостоятельности.
К сведению

Этот перечень принципов позволяет проводить процедуру отслеживания вероятности возникновения неплатежеспособности безболезненно.

Молель Гордона Л. В. Спрингейта.

Городном Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4 (5)

где, Х1 — Оборотный капитал / Баланс; Х2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс; Х3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства; Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

При Z меньше 0,862 компания является потенциальным банкротом.

Методы Альтмана

Для разработки двухфакторной модели расчета вероятности банкротства Альтман использовал методы дескриминантного анализа, которые позволяют оценить уровень коммерческого риска. Целью Альтмана было выяснить – применим ли этот метод для дифференциации фирм на те, которым не грозит банкротство и те, для которых оно вероятно.

Модель Альтмана называется двухфакторной, потому что в ней учитываются только два основных финансовых показателя (коэффициента) компании, соотношения которых помогает сделать вывод о состоятельности фирмы:

  • коэффициент ликвидности в данный момент;
  • удельный вес займов в пассиве.

Эта формула уникально наглядна в своей простоте и поэтому она стала основополагающей для многих других моделей. Этим же объясняется то, что метод Альтмана остается неизменно популярным в мировой экономической практике.

Будучи предельно простым, метод Альтмана позволяет с достаточно высокой точностью описать финансовое развитие предприятия на период около 2 лет. Минус данного метода – слабая эффективность для расчетов на долгосрочный период.

Формула Фулмера

Формула Фулмера предназначена для определения платежеспособности предприятия и анализа риска банкротства. Для своей формулы Фулмер использовал данные 60 предприятий, 30 из которых имели хорошие показатели успешности, а 30 других потерпели банкротство.

Формула Фулмера отличается высоким показателем точности прогноза. На год процент точности оценки риска банкротства по данной формуле составляет 98%, на два и более – 81%

Модель Фулмера включает достаточно большое количество показателей, Фулмер берет в расчет такие финансовые показатели как:

  • нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;
  • выручка от реализации/баланс;
  • прибыль (без учета налогов) /собственный капитал;
  • стабильный денежный приход/долгосрочные и краткосрочные обязательства;
  • долгосрочные обязательства/баланс;
  • краткосрочные обязательства/совокупные активы;
  • (материальные активы);
  • оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные
  • обязательства;
  • (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Наступление неплатежеспособности наступает при значении меньше 0. Первоначальный анализ содержал 40 коэффициентов, окончательный вариант состоит из 9.

Модель Таффлера

Таффлер при создании модели взял за основу эмпирические выводы Альтмана и провел собственные исследования британских компаний, в результате чего была создана четырехфакторная модель:

Z = 0,53 * К1 + 0,13 * К2 + 0,18 * К3 + 0,16 * К4, где:

  • К1 – операционная прибыль, деленная на объем обязательств;
  • К2 – стоимость активов, деленная на сумму обязательств;
  • К3 – сумма обязательств, деленная на стоимость активов;
  • К4 – выручка компании, деленная на стоимость активов.

Интерпретация значения Z:

  • Z больше 0,3 – стабильность;
  • Z от 0,2 до 0,3 – неопределенность;
  • Z меньше 0,2 – высокие риски банкротства.

Модель Таффлера позволяет предвидеть банкротство в течение года с вероятностью 97%, в течение 2 лет – с вероятностью 70%.

Модель ИГЭА

Модель ИГЭА — это разработка российских экономистов. Несомненным плюсом данной методики является то,что она была создана с учетом реалий именно нашей страны. Предполагается, что точность расчетов по модели ИГЭА для российских фирм будет более точным.

Оставаясь верными отечественной традиции, иркутские ученые взяли за основу своей модели частные показатели и детерминантный способ анализа.

Для расчетов по модели ИГЭА вам понадобятся следующие данные:

  • оборотный (работающий) капитал фирмы;
  • коэффициент соотношения чистой прибыли к собственным активам предприятия;
  • коэффициент соотношения чистого дохода к балансу предприятия;
  • коэффициент соотношения чистого дохода к сумме затрат предприятия.

Если итоговый показатель меньше 0 — вероятность банкротства 90%-100%. Применение модели на практике показало, что она хороша для выявления уже наступившей кризисной ситуации, тогда как для прогнозирования, целесообразней использовать иностранные модели.

Формула Зайцевой

Метод О.П. Зайцевой так же основан на методике Альтмана. Но, в отличие от Альтмана, Зайцева использует в своей формуле только частные коэффициенты, индивидуальные для каждой организации.

Формула Зайцевой состоит из следующих показателей:

  • коэффициент чистого убытка к собственному капиталу;
  • коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;
  • коэффициент чистый убыток к объему реализации;
  • коэффициент активов предприятия и выручки.

Модель Бивера

Бивер разработал модель, позволяющую предвидеть банкротство промышленных предприятий, на основе пяти факторов, но не связанных общей формулой, а дающих независимые характеристики финансового состояния компании.

Факторы Бивера:

  • рентабельность активов, равная отношению чистой прибыли к стоимости активов;
  • кредитный рычаг, равный отношению суммы обязательств к стоимости активов;
  • коэффициент покрытия, равный отношению разности капитала и внеоборотных активов к стоимости основных активов;
  • показатель текущей ликвидности, равный отношению оборотных активов к обязательствам фирмы;
  • коэффициент Бивера, равный отношению суммы прибыли и амортизации фирмы к сумме обязательств.
Вероятность банкротства определяется путем анализа рассчитанных факторов Бивера во взаимосвязи между собой и с учетом особенностей конкретного предприятия.

Метод применяется профессиональными экономистами.

Модель Лиса

Модель была разработана для компаний Великобритании с учетом наработок Альтмана. Формула модели:

Z = 0,063 * К1 + 0,092 * К2 + 0,057 * К3 + 0,001 * К4, где:

  • К1 – отношение оборотных средств к стоимости активов;
  • К2 – отношение прибыли от продажи продукции к стоимости активов;
  • К3 – отношение нераспределенных доходов к стоимости активов;
  • К4 – отношение собственных средств компании к объему кредитных средств.
Если Z меньше 0,037, то риски банкротства высокие, если Z больше 0,037, то компания стабильна.

Модель Лиса хорошо подходит для оценки неакционерных производственных компаний с большим числом сотрудников.

Российские модели оценки вероятности банкротства

Рассмотрим две современные модели оценки вероятности банкротства (logit-модели) для российской экономики.

Модель Хайдаршиной (2009 г.)

Русскими экономистами также предлагаются различные модели для оценки вероятности банкротства. Можно выделить 11-факторную logit-модель Г.А. Хайдаршиной, разработанную в 2009 году, для предприятий различных отраслей.

Формула расчета

Коэффициент

Формула расчетаРасчет по РСБУ
К1К1 = см. примечание

См. примечание

К2

К2= см. примечаниеСм. примечание
К3К3 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)

К4

К4 = Прибыль до налогообложения / Уплаченным процентамстр.2300 / 2330
К5 К5 =Ln(Собственный капитал)

Ln(стр.1300)

К6

К6 =ставка рефинансирования ЦБСтавка рефинансирования
К7К7 =см. примечание

См. примечание

К8

К8 = Чистая прибыль / Активыстр.2400 /стр.1600
К9К9 = Чистая прибыль / Собственный капитал

стр.2400/стр.1300

К10

К10 =темп роста АктивовТемп роста стр.1600
К11К11 = темп роста Собственного капитала

Темп роста стр.1300

Примечание:

К1 – фактор «возраста» компании. Принимает значение 0, при условии, что предприятие было создано более 10 лет назад, и значение 1 – если менее 10 лет.

К2 – характеристика кредитной истории хозяйственной деятельности компании. В случае, если она является положительной, принимается значение 0, отрицательной – 1.

К3 – коэффициент текущей ликвидности.

К6 – ставка рефинансирования ЦБ.

К7 – характеристика деятельности предприятия с точки зрения ее региональной принадлежности. Принимает значение 0 – при нахождении в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 – в других регионах.

К9 – рентабельность собственного капитала предприятия.

К10 – темп прироста собственного капитала компании.

К11 – темп прироста активов компании.

Один из недостатков модели – громоздкость вычислений и избыточное количество факторов, описывающих предприятие. Из плюсов можно отметить комплексность анализа, так как предприятие анализируется с различных сторон. Значения коэффициентов в модели для различных отраслей промышленности представлены ниже в таблице.

Фактор модели

КоэффициентОтраслевой сегмент
ПромышленностьТЭКТорговля

Сельское хозяйство

Константаа010,213730,737135,032613,5065

К1

а10,03033,70334,18340,2753
К2а26,75438,97349,0817

6,6637

К3

а3-3,7039-8,6711-8,7792-7,0113
К4а4-1,5985-7,0110-8,5601

-2,3915

К5

а5-0,5640-1,6427-1,6834-1,0028
К6а6-0,1254-0,1399-0,4923

-0,2900

К7

а7-1,3698-0,6913-0,8023-1,5742
К8 (ROA)а8-6,3609-5,0894-8,4776

-6,1679

K9 (ROE)

а9-0,2833-15,3882-10,8005-2,3624
К10а102,59667,36677,1862

2,8715

К11

а11-7,3087-22,0294-22,7614

-6,9339

Модель Жданова (2012 г.)

В 2012 году была разработана модель для оценки вероятности банкротства промышленных предприятий. Для построения брались предприятия авиационно-промышленного комплекса России. Выборка состояла из 40 предприятий (20 из которых стали банкротами, а 20 остались финансово устойчивыми в период с 2000 по 2010 гг.). В состав модели входит 5 основных финансовых коэффициентов, отобранных с помощью корреляционного анализа. На наш взгляд они наиболее точно описывают финансы предприятия.

Формула расчета

Коэффициент

Формула расчетаРасчет по РСБУ
К1К1 = Чистая прибыль /Оборотные активы

стр.2400 / стр.1200

К2

К2= (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства / Собственный капитал(стр.1400+стр.1500) / стр.1300
К3К3 = Внеоборотные активы / Оборотные активы

стр. 1100 / стр. 1200

К4

К4 = Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость активовстр.2110/(стр.1600нг.+стр.1600кг./2)
К5К5 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

стр.1200 / (стр.1520+стр. 1510+стр. 1550)

Примечание:

Расшифровка финансовых коэффициентов представлена ниже.

К1 – коэффициент рентабельности оборотных активов,

К2 – коэффициент самофинансирования (коэффициент капитализации),

К3 – коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов,

К4 – коэффициент оборачиваемости активов (находится среднее значение показателя за период),

К5 – коэффициент текущей ликвидности.

Оценка предприятия по logit-модели

Ниже в таблице представлены интервалы для описания риска банкротства у предприятия.

Интервалы изменения вероятности банкротства предприятия

Описание риска
Р>0,8

Очень высокий риск банкротства

0,5<P≤0,8

Высокий риск банкротства
0,2<P≤0,5

Риск банкротства ниже среднего

P≤0,2

Очень низкий риск банкротства

Резюме

Итак, мы разобрали наиболее известные модели оценки вероятности банкротства предприятия. 2 модели были иностранные и две модели, созданы для российской экономики. Все эти модели построены с помощью инструментария логистической регрессии. Отличает их только статистическая выборка и подбор финансовых коэффициентов, входящих в модель. Применение моделей на практике возможно в качестве экспресс-анализа предприятия или предприятия контрагента. Про другие подходы к оценке финансового состояния предприятия смотрите в статье: “Оценка финансового состояния предприятия”

Эффект финансового рычага (ЭФР).

Прибыльность предприятия зависит от структуры его капитала, т.е. состава долгосрочных финансовых источников в балансе. В образовании его пассива участвуют два основных вида источников, обеспечивающих долгосрочную деятельность фирмы. Это долгосрочные обязательства (кредиты, долговые обязательства, облигации) и собственный капитал компании (привилегированные и обычные акции). Структура долгосрочных финансовых источников влияет на доходность и рискованность предприятия, а также на отношение к нему отдельных групп инвесторов – кредиторов и акционеров.

Предприятие, использующее заемные средства может увеличивать или снижать рентабельность их использования в зависимости от ставки процента и от соотношения собственных и заемных средств.

Эффект финансового рычага имеет две составляющие:

  • дифференциал (Д) – разница между рентабельностью активов и ставкой % (RA – СП)
  • плечо рычага (ПР) = (Заемные средства)/(Собственные средства)

ЭФР = (1 – СР) х Д х ПР

СН – ставка налога на прибыль

Рентабельность собственных средств (RCC) = (1 -СH) х RA + ЭФР

Из этой формулы видно, что предприятие, которое не использует заемных средств, лишается составляющей ЭФР и рентабельность собственных средств – это урезанная из-за налогообложения рентабельность активов.

ЭФР необходимо рассчитывать для каждого займа отдельно.

Но несмотря на это, нужно все время иметь в виду, что при использовании долгосрочных обязательств, т.е. кредитов и облигаций, в качестве источников финансирования фирма должна регулярно выплачивать заранее установленный процент, а также капитальную сумму по истечении срока погашения или в соответствии с планом выполнения обязательств. Но независимо ни от чего финансовые требования кредиторов должны быть удовлетворены до выплаты дивидендов как с привилегированных, так и с обычных акций. Долгосрочный заем посредством кредита либо выпуска облигаций представляет собой определенный договор. Риск, с которым сталкиваются при этом владельцы обычных акций, имеет две отличительные особенности:

  1. Уменьшение находящейся в распоряжении держателей обычных акций части эксплуатационной прибыли, что влияет на их доходы (EPS – прибыль на акцию), вследствие установления фиксированного процента.
  2. Возникновение сложностей с выполнением обязательств, что грозит банкротством, если в период действия кредитного контракта (до наступления сроков, определенных для погашения облигаций и кредитов) фирма сталкивается с производственными проблемами.

Другим источником финансирования являются привилегированные акции. С точки зрения движения денежных средств для фирмы они представляют собой обязательство по первоочередной выплате дивидендов (до того, как будут выплачены дивиденды владельцам обычных акций) в установленном размере. При ликвидации предприятия первоначально должна быть выплачена номинальная стоимость привилегированных акций их владельцам, только после этого будут рассмотрены интересы держателей обычных акций. Кроме того с привилегированными акциями может быть связан целый ряд нюансов: кумулятивные дивиденды; дивиденды, находящиеся в зависимости от изменений на рынке; дополнительное участие в прибылях и т.д. Несмотря на то, что соглашение, на основе которого осуществляется финансирование за счет привилегированных акций, имеет менее жесткий характер, чем контракт, регулирующий долгосрочные обязательства, оно также сопряжено с риском для владельцев обычных акций в связи, во-первых, с ограничением финансовой гибкости и, во-вторых, с запрещением выплаты дивидендов владельцам обычных акций, если идет накопление (аккумуляция) дивидендов с привилегированных акций.

Финансирование при помощи обычных акций обладает наибольшей гибкостью. Компания обязана выплачивать дивиденды только в случае их объявления руководством. При ликвидации предприятия требования держателей обычных акций удовлетворяются в последнюю очередь. Кредиторы и владельцы привилегированных акций имеют в этом смысле первоочередное право. Финансирование за счет обычных акций отличается «податливостью» и не вызывает возрастания финансового риска.

Руководство, действующее в интересах владельцев обычных акций, попытается найти такую комбинацию инструментов долгосрочного финансирования, которая будет увеличивать стоимость инвестиций названных акционеров, т.е. комбинацию, позволяющую сделать уровень риска минимальным, а размер доходов – максимальным. Политика руководства относительно структуры капитала должна опираться на строгую оценку ожидаемых в будущем доходов и связанного с ними финансового риска, при этом риск должен быть оправдан, соотнесен с будущими прибылями.

Какие мероприятия необходимо провести, чтобы избежать банкротства

Процедура финансовой несостоятельности является довольно затруднительной и времязатратной. Также ее последствия могут привести к тому, что организация будет подлежать ликвидации, а ее работники будут лишены места работы.

Поэтому предприятия стараются своевременно отслеживать все изменения, которые происходят внутри нее. И в случае, если обнаруживаются какие-либо негативные факторы, соответствующие фирмы стараются их устранить еще на стадии возникновения.

К самым действенным способам устранения угрозы можно отнести следующие:

  • Выплата налоговых сборов.
  • Исполнение долговых обязательств перед кредиторами.
  • Достижение компанией экономического роста.
  • Проведение оптимизации расходов.
  • Увеличение прибыли.
  • Осуществление реорганизации.
  • Проведение процедуры реструктуризации задолженности.
  • Внедрение новых направлений деятельности организации.

Все принимаемые решения должны быть тщательно обдуманными – абсолютно от каждого совершенного действия будет зависеть судьба компании и трудоустроенных в ней людей. В сохранении платежеспособности поможет своевременное применение рассмотренных выше методов для определения рисков финансовой несостоятельности. Стоит помнить, что рассмотренные методы вероятности банкротства не дают абсолютной точности, поэтому на практике стоит пользоваться одновременно несколькими из них и ориентироваться на худший из полученных результатов.

Вероятностный коэффициент банкротства – пример вычисления

Чтобы получить более наглядную оценку вероятности банкротства, разберем пару соответствующих примеров. Для этого проведем анализ коэффициента вероятности банкротства для двух гипотетических компаний России.

Компания № 1:

Статья баланса компании

2014 год

2015 год

2016 год

Коэффициент

0,349809886 (35 %)

0,281632653 (28,1 %)

-0,070351759 (-7 %)

Валюта баланса

526

490

398

Отложенный НДС

11

35

12

Текущие обязательства

148

201

302

Оборотные активы

321

304

262

Из этих данных следует, что коэффициент неплатежеспособности уменьшился в 2016 году. Однако отрицательное значение является неблагоприятным признаком для предприятия.

Компания № 2:

Статья баланса компании

2014 год

2015 год

2016 год

Коэффициент

0,033872752 (3,4 %)

0,034650307 (3,5 %)

0,038792497 (3,9 %)

Валюта баланса

723

815

853

Отложенный НДС

0,26

1,07

1,13

Текущие обязательства

8,27

12,63

13,24

Оборотные активы

32,5

39,8

45,2

На основании полученных данных можно сделать вывод о том, что у предприятия наблюдается явный рост текущих обязательств. Анализ показал, что компания оформляет кредиты для привлечения заемного капитала. Так, несмотря на большие суммы задолженности, фирма грамотно выстраивает соотношение между собственным и заемным капиталом. Финансовый анализ показал рост платежеспособности.

Основной целью анализа является выявление реальных и потенциальных рисков наступления финансовой несостоятельности. Перед компанией стоит задача ликвидировать надвигающуюся угрозу еще на ранних этапах ее возникновения.

После осуществления соответствующей диагностики необходимо принять следующие меры для восстановления платежеспособности предприятия, среди которых наиболее эффективны:

  • Выплата по долговым обязательствам.
  • Модернизация технологий.
  • Поднятие экономического роста.
  • Проведение диагностики потребительского рынка.

Ряд показателей в коэффициентах

Итак, для проведения диагностики банкротства рассматриваются следующие коэффициенты:

  • коэффициенты ликвидности;
  • финансовый рычаг;
  • коэффициенты покрытия;
  • коэффициенты автономии;
  • коэффициенты восстановления платёжеспособности;
  • коэффициенты финансовой зависимости или независимости;
  • обеспеченность собственными средствами.

Роль юристов в анализе вероятности банкротства

На первый взгляд, оценка вероятности банкротства компании – задача экономистов и бухгалтеров. Однако это не так: активное участие в данном процессе должны принимать и юристы.

  1. Специалисты анализируют дебиторскую задолженность перед компанией: выясняют ее состав, определяют, каковы шансы на возврат долга. Для этого изучаются не только различные договоры и соглашения, но и в целом судебные процессы, в которых принимает участие фирма. Если перед компанией много долгов, это значит, что она недополучает прибыль и остается без оборотных средств, а это, в свою очередь, может привести к краху бизнеса.
  2. Юристы изучают кредиторскую задолженность: определяют долю такой задолженности в краткосрочных обязательствах и пассиве баланса, выясняют динамику ее роста и т.д. Большая кредиторская задолженность, превышающая дебиторскую, — опасная ситуация для компании, которая может затянуть ее в еще большую финансовую яму.

Что же дает оценка вероятности банкротства юридического лица? В действительности, очень много: предприятие, получившее объективную оценку своей деятельности, может скорректировать ее в нужном направлении, предприняв оперативные или предупредительные меры. Так, например, к предупредительным мерам относят страхование активов и персонализация материальной ответственности, а к оперативным – реструктуризация обязательств и погашение наиболее проблемной задолженности.

Кредиторы нередко также заказывают подобное исследование, чтобы убедиться в том, что их потенциальный партер находится в нормальном финансовом положении и не испытывает серьезных проблем.

Как показывает практика, вовремя проведенная оценка вероятности банкротства может выявить скрытые проблемы на самых начальных этапах и успешно их устранить.

Заключение

Для того чтобы наиболее точно определить вероятность наступления финансовой несостоятельности, необходимо адаптировать выбранную математическую модель к ситуации в конкретной отрасли и конкретном предприятии. При проведении оценки банкротства того или иного предприятия рекомендуется применять сразу несколько методик и ориентироваться на наиболее пессимистичный прогноз. Это позволит максимально снизить риск наступления платежеспособности и понять, из-за чего происходит расхождение финансового баланса.

Источники

  • https://wdia.ru/bankrotstvo/informatsiya/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva
  • https://spravochnick.ru/analiz_hozyaystvennoy_deyatelnosti/finansovye_pokazateli/finansovye_pokazateli_bankrotstva/
  • https://gidbankrot.ru/baza-znaniy/veroyatnost-bankrotstva-predpriyatiya
  • https://bankroty.su/kak-rasschitat-koefficzient-bankrotstva/
  • https://bankroty.su/metody-veroyatnosti-bankrotstva/
  • https://hardcorecase.ru/biz/pravo/likvidaciya-biznesa/ocenka-bankrotstva.html
  • http://calculator-ipoteki.ru/analiz-verojatnosti-bankrotstva-predprijatija/
  • https://www.audit-it.ru/articles/finance/a106/294229.html
  • https://bankrotstvo-lite.ru/bankrotstvo-yuridicheskih-lits/otsenka-veroyatnosti-nesostoyatelnosti-predpriyatiya/
  • https://abium24.ru/metody-analiza-bankrotstva-predpriyatij
  • https://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/ocenka-veroatnosti.html
  • https://finzz.ru/modeli-ocenki-veroyatnosti-bankrotstva.html
  • https://www.kmklegal.ru/publikatsii/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva-predpriyatiya/

[свернуть]