Субординированный займ – это, простыми словами с примерами

Что такое суборды

Слово субординированные (англ. Subordinated) означает — подчинённые или второстепенные. То есть в применении к облигациям, оно ставит их на вторые роли относительно всех остальных долговых обязательств компании (в том числе и относительно других выпусков её обыкновенных облигаций).

Долговые обязательства возникающие у эмитента таких бумаг по отношению к инвесторам уступают в своём приоритете аналогичным обязательствам по остальным (обыкновенным) его облигациям. Другими словами, в случае банкротства компании-эмитента сначала будут выплачены все долги по обыкновенным облигациям, а только после этого — долги по субордам.

Цели и причины выпуска субординированных облигаций

Бумаги данного типа выпускаются компаниями с целью пополнения капитала (повышения уровня ликвидности) не нарушая при этом существующего соотношения долей акционеров (не разводняя акционерный капитал).

Для того, чтобы пополнить свой капитал существуют следующие основные источники:

  1. Дополнительная эмиссия акций
  2. Банковский кредит;
  3. Выпуск облигаций
  4. Выпуск субординированных облигаций.

Допэмиссия акций представляет собой практически бесплатное привлечение потока свежих инвестиций от новоиспечённых акционеров. Однако этот способ пополнения капитала чреват тем, что прибегая к нему компания-эмитент размывает существующий акционерный капитал компании.

Это размытие приводит к тому, что стоимость долей существующих акционеров снижается и вместе с этим снижается и сила их голоса на общем собрании. То есть, все рядовые акционеры столкнутся с тем, что стоимость их бумаг снизится пропорционально доли вновь выпущенных акций.

Впрочем интересы простых миноритариев редко когда всерьёз учитываются и данный случай не является исключением. Основная причина не допустить размытие акционерного капитала, как обычно проистекает из интересов мажоритарных акционеров. Держатели крупных пакетов акций попросту не хотят снижать долю своего влияния на бизнес компании.

Кроме этого, дополнительная эмиссия не всегда возможна в связи с ограничениями накладываемыми законодательством. Речь идёт о некоторых положениях законов «Об акционерных обществах» (№208-ФЗ) и «О рынке ценных бумаг» (№39-ФЗ).

Ещё один способ пополнения капитала — занять деньги в долг. Это можно сделать взяв кредит в банке, либо выпустив собственные облигации. Банковский кредит, в данном случае, не всегда является приемлемым решением. Дело в том, что условия предлагаемые банком могут быть слишком суровыми. А кроме этого, банк может вовсе отказать в выдаче займа.

Другое дело — выпуск своих собственных облигаций. В этом случае компания-эмитент также берёт деньги в долг (у покупателей облигаций) но уже на своих собственных условиях и по своей процентной ставке. Однако в этом случае можно столкнуться с препятствием в лице Центробанка.

Именно ЦБ РФ является той контролирующей организацией, которая регистрирует и фактически даёт разрешение на выпуск долговых ценных бумаг. Получение этого разрешения сильно зависит от текущего финансового положения компании-эмитента и может быть сильно затруднено, например, сильной текущей перекредитованностью.

Выпуск субордов тоже необходимо регистрировать в ЦБ РФ, однако к данному вопросу он относится намного лояльнее и получить разрешение в данном случае гораздо проще. Кроме этого затраты на эмиссию субординированных облигаций обычно существенно ниже.

Отражение в законе

Понятие субординированного займа введено Федеральным законом от 02.12.1990 N 395-1 «О банках и банковской деятельности».

Под данным кредитом понимается кредит, одновременно удовлетворяющий следующим условиям:

Если срок предоставления кредита, срок погашения облигацийсоставляют не менее пяти лет либо кредит (депозит, заем) предоставлен без указания срока возврата, срок погашения облигаций не установлен
Если договор кредита или зарегистрированные условия эмиссии облигацийсодержат положения о невозможности без согласования с Банком России
Если условия предоставления кредита (депозита, займа), включая процентную ставку и условия ее пересмотрав момент заключения договора (внесения изменений в договор) существенно не отличаются от рыночных условий предоставления аналогичных кредитов
Если договор кредита при банкротствеудовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов

Субординированные банковские облигации

Большинство субордов находящихся в обращении на мировом фондовом рынке выпущены именно банками. Это во многом объясняется спецификой банковского бизнеса (а именно — спецификой учёта капитала в кредитных организациях).В настоящее время все банки активно переходят на систему Базель III, предъявляющую определённые требования к структуре капитала для повышения качества управления рисками.

Выпуск субординированных облигаций позволяет банкам пополнить капитал 2-го уровня (в отличие от капитала 1-го уровня формируемого за счёт эмиссии акций). Такого рода вливания жизненно необходимы для растущих кредитных организаций не имеющих возможности прямого финансирования.

Приоритеты по долговым обязательствам в случае банкротства банка

Рост банковских активов (в виде увеличения числа выданных кредитов) нарушает баланс в структуре капитала. Активы отображаются в ней сразу же, а вот прибыль от них (процентные платежи заёмщиков) поступают лишь спустя некоторое время. Такой дисбаланс может грозить тем, что будут нарушены требования нормативов достаточности капитала и оптимальным выходом из сложившейся ситуации будет как раз выпуск субординированных облигаций.

Следует иметь ввиду, что по тем же самым «Базельским» стандартам все долги по субордам могут быть просто-напросто списаны. Это предписывается делать в случаях нарушения нормативов достаточности капитала банка.

Для инвестора такой вариант развития событий крайне нежелателен поскольку в этом случае он попросту может остаться ни с чем. После этого банк может привести состояние своего капитала в соответствии со стандартами и спокойно продолжить свою работу. Причём всё это находится в рамках закона.

Линейка предложений

Сегодня услугу выдачи субординированного кредита предлагают в первую очередь крупные банки России (Сбербанк, Газпромбанк, ВТБ 24, ФК Открытие) и юридические лица, располагающие достаточным количеством свободных для инвестиций средств.

Существуют следующие доступные виды субординированного кредитования:

От юридического лицаорганизация получает такой кредит от другого учреждения
От учредителя компанииучредитель организации на удобных для себя условиях вкладывает деньги в свой бизнес
Для страховых компанийпривлекают инвесторов для кредитования
Для банкамогут привлекать средства крупных банков России и ЦБ РФ при условии взаимовыгодного сотрудничества
Облигационныйкредитование осуществляется путем выпуска и реализации облигаций

В чем особенность субординированных инструментов?

Поскольку субординированные кредиты, депозиты или облигации обладают достаточно высоким риском, ставки по ним, соответственно, выше, чем по обычным не субординированным инструментам. Поэтому такой инструмент инвестирования подходит только лишь частным инвесторам или корпорациям с агрессивной инвестиционной стратегией или как способ вложения высоко рисковой части (не более 5-10%) умеренного инвестиционного портфеля. Например, субординированные облигации имеют кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем «старший» облигационный выпуск одной и той же компании.

Еще одной отличительной особенностью «субордов», независимо от того, идет ли речь о кредитах, облигациях или депозитах, является длительный срок действия договора – от 5 лет. При этом, если речь идет о субординированных облигационных займах, то их срок обычно превышает 10 лет. При этом, срок по субординированному инструменту не может быть изменен и договор не предусматривает досрочного расторжения (за исключением некоторых случаев приостановления действия договора при участии ЦБ РФ). Таким образом, инвестор не сможет досрочно вернуть свои деньги, если передумает.

Например, субординированные облигации не могут быть погашены до истечения срока обращения. Если речь идет о субординированном депозите, то эти деньги также не подлежат досрочному возврату и помещаются на особом, субординированном банковском капитале. Кроме того, договор субординированного депозита не позволяет производить пополнение вклада, а также на такие продукты не распространяется опция капитализации процентов (сложный процент). Однако при окончании срока действия оговора средства выплачиваются в полном объеме вместе с процентами как в случае с обычными банковскими срочными вкладами.

 

Виды

К основным разновидностям такого кредита относится:

  • АО может получить субординированный кредит, если не может осуществить эмиссию акций, так как является небольшой организацией или открыта компания недавно, а также допускается оформить этот займ при сложном материалом положении фирмы, при невозможно получить другой вид кредита или при занесении фирмы в группу риска;
  • займ от учредителей предлагается компаниям, которые должны эти средства использовать для фонда целевого капитала, а возвращаются деньги единым платежом к концу срока кредитования;
  • от страховой организации предоставляется субординированный кредит на срок от 5 лет и ставкой, не превышающей ставку рефинансирования, причем размер займа не может быть выше, чем 25% от количества средств, принадлежащих фирме;
  • облигационный предполагает выпуск и продажу облигаций.

Таким образом, субординированный кредит может быть представлен в нескольких значимых разновидностях, обладающих некоторыми отличиями.

Страховым компаниям

Для увеличения влияния на страховом рынке и привлечения новых клиентов страховые компании также могут получать такие кредиты от других юридических лиц либо государства.

Однако для страховых компаний предусмотрены особые условия кредитования:

Размер займане должен превышать 25% текущего капитала компании
Кредитная ставказдесь не может превышать ставки рефинансирования ЦБ РФ + 10%
Срокне должен составлять менее пяти лет

В частности:

  • заключить такой договор может только юридическое лицо, чаще всего это учреждение банка в рамках господдержки банковской системы при наступлении кризиса;
  • процентная ставка не может быть существенно изменена в сторону увеличения в период действия договора, т. е. быть выше среднего уровня процентов (ставки рефинансирования ЦБ РФ) на момент пересмотра;
  • в случае признания организации в качестве банкрота, требования кредиторов о возврате кредита будут рассмотрены в последнюю очередь (после погашения обязательств перед другими кредиторами) – эта особенность часто обуславливает высокую стоимость кредита и последующую конвертацию займа в акции;

  • отсутствие обеспечения по кредиту – такая мера используется для поддержания стабильности банка и исключения вероятности обращения взыскания на его имущества и, соответственно, его уменьшения;
  • отсутствие в договоре положений о неустойке как один из способов обеспечения выполнения обязательств;
  • отсутствие возможности досрочно расторгнуть договор, исключение – достижение сторонами согласия относительно участия кредитора в уставном капитале банка в сумме, величина которой является большей либо равнозначной кредиту;
  • выплата основной суммы задолженности может осуществляться одним платежом по окончанию срока действия договора (в течение срока действия договора выплачиваются только проценты);
  • заемные средства, полученные по кредиту на пятилетний срок, могут быть направлены в счет дополнительного капитала (структура собственности не меняется), в противном случае они могут быть использованы с ограничениями, – такое правило является очень важным для банков, поскольку позволяет включать часть этих кредитов в счет капитала второго уровня, поддерживая их деятельность.

При этом величина кредита, включаемого в счет источников дополнительного капитала, не может быть больше 50% основного капитала банка. При превышении данной величины его учитывают в качестве привлеченных средств.

Несоблюдение вышеуказанных условий не может привести к недействительности договора, однако может стать основной причиной невозможности включения заемных средств в дополнительный капитал кредитной организации.

Условия предоставления займа

Условия и методы заключения соглашения о субординированном займе варьируются исходя из целей получения средств и финансового положения компании-заемщика. Кредитор предъявляет два основных требования: займ должен быть возвращен в полном объеме, а за время действия договора заемщиком должна быть получена прибыль.

На начальном этапе сделки проводится предварительная экспертиза, которая подтверждает, что заемщик финансово стабилен. В случае положительного итога выполняются комплексные мероприятия по получению займа. Услуга оформляется в виде договора, который заключается, как правило, в присутствии нотариуса. Для его составления необходимы уставы участвующих организаций и доверенности для подписания документов. Договор вступает в силу после поступления средств заемщику.

На решение о предоставлении займа влияет достижение согласия по всем пунктам договора, поскольку в течение всего периода его действия вносить какие-либо изменения запрещено.

Размер займа не имеет ограничений, но необходимо учитывать нормы законодательства о налогообложении. Если привлекаемые средства составляют более 1/3 от общего капитала компании, то с такой суммы взимаются налоги.

Минимальный срок действия услуги — 5 лет. Что касается сроков оформления соглашения, то заявка рассматривается в течение трех рабочих дней. Это оптимальный период для проверки предоставленной информации и ее сверки с государственным реестром. Комплексная экспертиза проводится в течение 10 дней.

От учредителя организации

Для уменьшения количества теневых финансовых операций с целью увеличения капитала организации, было введено постановление, согласно которому сам учредитель организации может выдать своему бизнесу кредит на выгодных условиях.

С низкой процентной ставкой либо вообще беспроцентный, достаточным сроком кредитования и гарантированным возвращением вложения в случае грамотного управления организацией.

И таким образом стать главным акционером своей компании, способным в наибольшей мере повлиять на управленческие решения, и/или членом совета директоров в зависимости от размера вклада по отношению к инвестициям других акционеров.

Если же размер, успешность или срок основания организации не позволяет инициировать эмиссию акций, учредитель может вложить средства в собственную организацию путем подписания договора о субординированном кредитовании.

Кредитодателем в договоре выступает сам учредитель, а заемщиком — его организация. Однако если вклад учредителя будет превышать в процентном отношении треть всего капитала организации, процедура будет обложена налогом. После перечисления средств на счет договор будет считаться действительным.

Он может использоваться также для АО, когда компания:

  • не способна выпустить (продать) акции ввиду малых размеров, отсутствия спроса, пребывания в группе риска;
  • существует относительно недавно;
  • не может взять простой кредит (плохая кредитная история);
  • пребывает в крайне тяжелом материальном положении.

В случае заключения кредитного договора компания сможет улучшить свое положение, укрепить активы, приобрести другие компании, прочее.

Для банка

Молодые банки, акции которых не пользуются большим спросом, также могут вступать в отношения кредитования в качестве заемщика.

Полученные средства банк может использовать для увеличения размеров кредитования и открытие новых филиалов, что поспособствует развитию бизнеса.

Выдать субординированный кредит банку может:

Другой более крупный банк или юридическое лицокоторому впоследствии будет выплачиваться ежегодная процентная ставка с кредита (таким образом, кредит может быть приравнен к депозиту)
Государствоесли банк является важным учреждением для государственной деятельности и не может привлечь дополнительные средства за счет депозитов

Условия кредитования, выдаваемая сумма и ставки процента

К основным условиям получения такого займа относится:

  • выдается исключительно юридическим лицом, но физ лица могут участвовать в таких кредитных отношениях, если выступают в качестве инвесторов;
  • выдается кредит на срок от 5 лет, а также он может быть бессрочным;
  • возвращается долг заемщиком в конце срока кредитования;
  • если соискатель объявляет себя банкротом, то деньги по субординированному кредиту выплачиваются после погашения всех остальных долгов;
  • договор заключается только при наличии разрешения от ЦБ, а также исключительно при разрешении Центробанка могут вноситься какие-либо изменения в этот документ.

Так как данный займ является специализированным, то по нему ставка процента не может превышать ставку рефинансирования. Она устанавливается на весь период кредитования, но допускается изменять ее ЦБ.

Во время оформления такого займа не нужно, чтобы заемщик передавал какие-либо ценности для обеспечения кредита.

Если привлеченные средства превышают 33% от уставного капитала фирмы, то с этих денег должен уплачиваться налог. Договор оформляется достаточно быстро, а заявка рассматривается в течение трех дней. После получения одобрения сумма переводится на счет заемщика, после чего деньги используются для развития бизнеса.

Какие компании могут претендовать на получение субординированного займа

Услуга предоставляется исключительно юридическим лицам. При отсутствии серьезных требований к потенциальным заемщикам кредиторы страхуют возможные риски процентной ставкой, устанавливаемой на основании комплексной проверки кандидатов, с учетом действующих ограничений Центробанка.

Классификация субординированных займов предусматривает следующие разновидности продуктов:

  • финансирование ООО;
  • кредитование банковских учреждений;
  • займ, предоставленный одним из учредителей компании;
  • кредиты страховым организациям;
  • облигационные займы.

Исходя их определений разновидностей потенциальных заемщиков, основными потребителями кредитного субординирования являются:

  1. Банки, использующие дополнительное финансирование для увеличения собственного капитала и объемов кредитования.
  2. Страховые фирмы, привлекающие денежные средства для активизации развития и достижения высоких темпов роста деятельности.
  3. Акционерные компании с небольшими объемами оборотных средств или недавно созданные организации, нуждающиеся в притоке дополнительного финансирования для выпуска собственных акций, укрепления активов, развития основной деятельности.
  4. Юридические лица, финансируемые одним из учредителей. Заемные средства в этом случае имеют целевое значение.
  5. Компании, увеличивающие уставной капитал за счет выпуска облигаций.

Субординированные займы наиболее востребованы в банковской сфере, являясь распространенным инструментом привлечения дополнительных средств для увеличения оборотного капитала. Другими пользователями услуги становятся компании, заинтересованные в новых источниках финансирования с целью увеличения объемов производства, а также стабилизации финансового положения.

Для ООО

ООО также может рассчитывать на получение этого займа при условии, что у организации нет иных задолженностей по кредитам, и есть кредитодатель, желающий инвестировать средства.

Поскольку общество с ограниченной ответственностью не может выпускать собственные акции, такой способ привлечения средств с целью расширения бизнеса, является наиболее выгодным.

Так как процентная ставка здесь не может быть слишком высокой и превышать ставку рефинансирования ЦБ, а также остается неизменной на протяжении всего срока кредитования.

Кроме того, займодатель не имеет права требовать осуществления кредитных платежей ранее указанного в договоре срока (не менее пяти лет), так что у ООО будет достаточно времени для развития.

Условия возврата средств должны быть прописаны в договоре субординированного займа.

Подводные камни рынка облигаций или как не вложиться в суборды по ошибке

Риски инвестирования в субординированные облигации очевидны и далеко не каждый инвестор согласен их принимать. Но проблема заключается в том, что информация о том является облигация субординированной или нет, далеко не всегда отображается в явном виде. Например на таких известных ресурсах как rusbonds.ru, moex.ru или bonds.finam.ru такой информации нет в принципе.

Для того, чтобы убедиться в том, что выбранная вами облигация не относится к категории субордов я рекомендую воспользоваться ресурсом cbonds.ru. Причём для этого вовсе не обязательна платная регистрация на нём (а стоит она совсем не дёшево). Для этого вам потребуется ISIN-код выбранной облигации (его можно найти на любом бесплатном ресурсе, в том числе и на сайте Московской биржи).

Вот например информация об облигациях RZD Capital Plc (РЖД) на сайте Мосбиржи:

Как видите информация о том субординированная эта облигация или нет здесь не приводится. Но можно скопировать её ISIN-код, а затем вставить его в строку поиска Яндекс или Google предварительно добавив к создаваемому поисковому запросу слово cbonds. В данном случае получится вот такой запрос: cbonds CH0205819441.

Самый первый результат поиска будет:

Перейдя по ссылке попадаем на страницу сайта cbonds.ru посвящённую рассматриваемой облигации. Пролистываем её вниз до раздела «Классификатор выпуска» и в первом же пункте видим крестик напротив позиции «Субординированные». Это означает, что данная облигация не является субординированной.

В противном случае, вы бы увидели вот такую галочку:

В настоящее время, в связи с поправками внесёнными в закон «О банках и банковской деятельности» (они вступили в силу первого января 2019 года), инвестировать в субординированные облигации имеют право только квалифицированные инвесторы. А кроме этого, стоимость одной такой облигации не может быть менее 10 млн. рублей.

Благодаря этим изменениям, инвестировать в суборды по ошибке, по крайней мере у простых инвесторов (не имеющих статуса квалифицированных), попросту не получится. Однако это касается только бумаг выпущенных начиная с первого января 2019 года, все остальные субодинированные облигации (более ранних сроков выпуска) торгуются по старым правилам.

Доходность и риски

Так как субординированные бонды – более рискованный актив, чем «нормальные» облигации, то по ним предлагается более щедрый купонный доход. Вот список нескольких доходных субординированных облигаций:

  • АбсолютБ-С1 – 15% с датой погашения 22.10.2021;
  • Держава 03 – 13,6%;
  • ВостЭксБ 2 – 23,3%;
  • CRBRKMO 25 RUB (Московский Кредитный Банк) – 16,4%;
  • РСХБ 26 – 14,2%;
  • Совком 1В-02 – 8,8% (в долларах!).

Ну и так далее. По данным БКС, в 2018 году средняя доходность рублевых субордов была равна 13,6%, а долларовых – 8,8%.

Срок обращения субордов обычно длиннее, чем обычных облигаций – 5 лет это установленный законом минимум. Обычный срок – 5-10 лет. Некоторую часть выпусков составляют бессрочные субординированные облигации – их можно купить на бирже, как и обычную облигу.

Теперь о том, как производится списание субординированных облигаций. По стандарту Базель III в случае нарушения нормативов достаточности капитала суборды должны быть списаны. Происходит это так:

  • ЦБ РФ инициирует проверку;
  • выявляется недостаточность капитала;
  • совет директоров и кураторы из Центробанка собираются и решают, каким путем пойти: сложным и затратным – докапитализировать банк или простым – «просить себе свои долги».

Как думаете, что будет выбрано? Если последний (простой) вариант, то владельцы субордов банков окажутся не в конце очереди кредиторов, а вообще утратят какой-либо шанс на получение выплат. Например, в 2018 году под списание попали 10 выпусков облигаций ФК Открытия и Промсвязьбанка.

Поэтому котировки субординированных облигаций очень сильно реагируют на любые новости, связанные с финансовым состоянием банка. Если у того всё будет плохо – суборды спишут в первую очередь.

Сроки

На одобрение субординированного кредита выделяется не больше трех дней. Столько же дней требуется для изучения потенциального заемщика. Сам срок кредитования начинается от пяти лет.

Какую выгоду получают стороны договора

У кредитора при таком займе полномочия являются ограниченными, но при этом гарантируется обеспечение стабильности заемщика. Ему могут предоставляться платежные каникулы, после окончания которых выплачивается им полностью весь долг и проценты.

К плюсам для кредитора относится то, что он всегда получает свои проценты, так как кредит не гасится досрочно.

Отличия субординированного займа от других кредитных программ

Рассматриваемый вид кредитования существенно отличается от стандартных кредитов по следующим параметрам:

  • порядок выплаты основного долга, предусматривающий возврат тела кредита в конце срока действия договора с регулярной уплатой процентных начислений;
  • размер дополнительного финансирования не должен превышать 50% собственный средств компании – в противном случае операция характеризуется в качестве привлечения средств акционеров;
  • условия, гарантирующие полную окупаемость кредиторов за счет более высокой процентной ставки и возможности конвертации займа в акции компании-заемщика;
  • заключение дополнительных соглашений к основному договору субординированного кредитования предоставляет возможность кредитору конвертировать вложенные средства в долю уставного капитала заемщика, позволяя на правах акционера принимать участие в управлении компанией;
  • индивидуальные условия соглашения определяют порядок выплаты процентов в ежемесячном, ежеквартальном и прочих форматах.
Определенная договором субординированного займа процентная ставка компенсирует предполагаемые риски кредитора, связанные с отсутствием весомых гарантий возврата денежных средств, реализация которых напрямую зависит от успеха деятельности заемщика.

Наибольшую актуальность субординированное кредитование приобретает в периоды финансовых кризисов, способствую эффективному преодолению временных затруднений компаниями за счет дополнительно привлеченных средств.

Где взять?

Кредитором может быть – частное лицо, коммерческая компания, государственное или муниципальное учреждение, а также Центробанк РФ.

В любом случае заимодателям также предоставлены дополнительные привилегии. Это говорит о том, что свободные финансовые активы можно вкладывать в довольно прибыльный бизнес-проект на длительный период с возможностью по окончании срока договора получить крупную прибыль. Если в заключённых соглашениях есть пункт о конвертации финансовых средств в часть уставного капитала юридического лица, то становится возможным войти в состав акционеров для оперативного управления деятельностью заёмщика — юридического лица.

Субординированные займы могут выдавать только кредитно-финансовые учреждения крепко «стоящие на ногах». К таким можно отнести Сбербанк, ВТБ Банк Москвы, ВТБ 24, Газпромбанк, ФК Открытие.

Основные показатели приведены в сравнительной таблице:

НазваниеОбъём активов, млрд. рублей Вклады,млрд. рублейКредитный портфель, млрд. рублей
Сбербанк22769,72391910811,70058315159,629586
ВТБ Банк Москвы9426,90485499,6810474971,213046
Газпромбанк5200,03257629,6852643419,222464
ВТБ 243214,8007422050,0518441772,022512
ФК Открытие3159,180195486,6257292209,670578

Кто может предоставить кредит: плюсы для кредиторов

Предоставить субординированный кредит способно как само государство в лице Центрального банка РФ либо госучреждений, так и частные инвесторы, материнские страховые компании, коммерческие структуры, учредители организаций.

Обычно такой кредит применяется в дружественных, взаимозависимых организациях, поскольку, по сути, несет в себе риски невозврата задолженности.

Несмотря на то, что субординированный кредит несколько ограничивает полномочия кредиторов, одновременно предоставляя возможность заемщику занять более стабильное положение ввиду наличия платежных каникул на всем сроке действия договора, это им впоследствии окупается. Такие определенные ограничения и неудобства практически полностью компенсируются повышенной процентной ставкой (если сравнивать таковую с другими типами кредитования) и возможностью замены всей суммы акциями того банка, которому был одобрен кредит.

Кроме того, кредиторы получают дополнительные преимущества. Речь идет о возможности вложения свободных финансов в прибыльный бизнес на долгосрочный период с целью дальнейшего получения прибыли. При наличии соответствующих соглашений возможна также конвертация средств в долю уставного капитала. Для кредитора это означает возможность выступить одним из акционеров и приблизиться к оперативному управлению.

Таким образом, субординированный кредит является некоторым нововведением для отечественного рынка кредитования. По этой причине, в частности, количество таких займов остается небольшим.

Большую популярность рассматриваемый тип кредита приобрел во время финансового кризиса в 2008 году, когда государственный Внешэкономбанк выдал крупные займы на сумму более 400 миллиардов рублей сразу нескольким банкам. С помощью этого шага была дана опора финансовой системе не только кредитных организаций, но и всей страны.

На сегодняшний день рассматриваемые займы представляют собой инвестиционные вложения, используемые скорее в целях расширения возможностей конкретных финансовых учреждений, чем спасения их от возможного банкротства.

Документы для заключения договора

Для оформления такого кредита много документов не потребуется. Среди обязательных документов:

  • устав юридического лица как от заемщика, так и от кредитора;
  • юридический договор с условиями и особенностями заимствования;
  • юридическая доверенность на лицо, которое уполномочено подписывать договор.

Чем отличается субординированный займ от других кредитов

Субординированный займ имеет существенные различия по сравнению с привычными кредитными продуктами:

1

Выплата основного долга осуществляется одним платежом по окончании периода действия соглашения. В течение всего срока оплате подлежат только проценты.

2

Размер займа, внесенного в качестве дополнительного капиталовложения, не может превышать более 50% от основного капитала. В случае превышения такой величины, займ рассматривается как один из вариантов привлечения средств от акционеров (условие, характерное для банковских организаций).

3

Несмотря на некоторые ограничения полномочий кредиторов, вложенные средства окупаются им в полной мере. Ограничения компенсируются более высокой процентной ставкой и возможностью замены суммы кредита акциями компании, которой предоставлен такой займ.

4

Кредиторы, как правило, выдают свободные средства, вкладывая их в действующий бизнес на длительный период с целью получения прибыли. При заключении дополнительных соглашений предусмотрена возможность конвертации средств в процент уставного капитала. Кредитор фактически получает права одного из акционеров, что позволяет приблизиться к косвенному управлению компанией.

5

Выплата процентов может проводиться раз в месяц, квартал и т. д., в зависимости от пунктов соглашения.

Кредитор не имеет весомых гарантий того, что сможет получить назад вложенные средства вместе с процентами. Выплата обязательств напрямую зависит от эффективности деятельности заемщика. Риски кредитора могут быть компенсированы только процентной ставкой.

Актуальность субординированного займа возрастает при финансовых кризисах, поскольку он позволяет компаниям привлечь дополнительные средства со стороны и справиться с возникшими проблемами

Нюансы оформления

Оформление такого займа возможно на тех же условиях, что и получение обычного кредита у банка — условия платности и возвратности.

То есть чтобы получить такой кредит, клиент должен доказать кредитодателю свою платежеспособность и сознательность, подтвержденную хорошей кредитной историей или высокими показателями эффективности работы.

Заемщик не может получить займ, если имеет другие задолженности по кредитам и прочим платежам.

Размер субординированного кредита не регламентируется законодательными нормами и зависит прежде всего от потребностей заемщика и возможностей кредитодателя, однако если размер ссуды превышает 33% уставного капитала организации, привлеченные средства подлежат налогообложению.

Оформление договора происходит в короткие сроки. Заявление об оформлении рассматривается не более трех дней, и после одобрения необходимую сумму можно переводить на счет заемщика, после чего привлеченные средства можно будет вкладывать в развитие бизнеса.

Самый долгий и трудоемкий этап при необходимости получения займа – поиск кредитодателя и обсуждение всех нюансов кредитного соглашения.

Уступка права требования

Как и все изменения в договоре кредитования, уступка права требования долга может быть официально осуществлена с разрешения Центрального банка России. Более того, для проведения операции нужно также получить и согласие заемщика.

Право требования на долг по этому займу можно уступить как в полном так и в частичном объеме одной или нескольким сторонам, поскольку такие действия никак не влияют на сумму и срок возврата задолженности. С осуществлением уступки права требования на практике не возникает проблем.

Возвращение денежных средств

Долг по займу между юридическими лицами возвращается в полной мере одним платежом в установленный срок.

Порядок уплаты может быть заранее оговорен сторонами и обычно предусматривает перечисление средств на банковский счет кредитодателя либо выдачу кредитодателю акций акционерного общества на сумму, которая соответствует размеру задолженности. Возможен и комбинированный вариант возврата долга.

Проценты же начисленные за время кредита могут возвращаться как во время возвращения всего долга, так и постепенно в зависимости от условий соглашения. Стороны кредитного договора могут договориться о возвращении процентов в ежемесячном, ежеквартальном, ежегодном и любом другом удобном порядке.

Если сторона заемщика желает выплатить долг ранее оговоренного срока или сторона кредитодателя желает быстрее получить денежные средства, стоит в первую очередь согласовать удобство таких изменений между сторонами, а потом получить разрешение на изменение условий у Банка России.

Однако следуют помнить, что менее чем на 5 лет субординированный займ не предоставляется.

При банкротстве юридического лица, выступающего заемщиком, субординированный кредит выплачивается им после оплаты долгов другим кредиторам, что очень удобно в случае, если займодателем выступает учредитель организации.

Выплаты же акционерам общества осуществляются после выплат по такому займу. Все имущество и активы обанкротившегося предприятия уходит на оплату накопившихся долгов.

Однако, если на протяжении деятельности юридическое лицо несколько раз обращалось за кредитами к разным организациям и банкам, вырученных средств может быть недостаточно для того, чтобы покрыть долг по займу в полной мере при банкротстве.

Таким образом, лицо выступающее кредитодателем в данном случае может иметь серьезные финансовые убытки в случае банкротства заемщика, поэтому выдача кредита считается рискованной инвестицией.

Однако в связи с имеющимися рисками кредитодатель имеет право установить довольно высокую ставку кредитования, которая отчасти компенсирует риски.

Преимущества и минусы сделки

Рассмотрев условия и процедуру получения субординированного займа между юридическими лицами можно прийти к выводу, что такой кредит имеет как ряд явных преимуществ, так и некоторые недостатки.

Преимущества сделки:

Процентная ставканизкая и постоянная на протяжении всего периода
Досрочная выплата займаданное требования кредитодателя невозможно
По соглашению сторон долгможно возвращать также и акциями предприятия, если речь идет о кредитных отношениях между юридическими лицами
При банкротстве юридических лицтакой заем оплачивается в последнюю очередь, если покрыты все остальные долги

Недостаток же субординированного кредитования состоит в том, что в случае, если экономическая ситуация улучшится и в среднем по стране снизятся процентные ставки для кредитования либо ставка рефинансирования, кредитору все равно придется выплачивать заем на тех условиях, которые он оформлял по льготному тарифу.

Дополнительно как недостаток можно выделить то, что любые изменения в договоре займа нужно согласовывать не только между сторонами соглашения, но и с Центральным банком.

Для кредитодателя также существуют свои преимущества сделки, к которым в первую очередь относится возможность удачно инвестировать средства в развивающийся бизнес и получать прибыль в виде платежей по процентам в удобном для себя порядке.

Недостатки такой сделки состоят в невозможности потребовать при необходимости досрочного возвращения средств без разрешения Центрального банка и согласия другой стороны договора, а также в рисках, связанных с возможным банкротством компании, являющейся заемщиком.

Условия кредитования

Субординированный кредит – это относительно новое понятие на Российском финансовом рынке. Поэтому нужно знать, какие черты характерны для условий заимствования:

  • досрочное погашение долга полностью или частично не допускается;
  • срок представления прописан в договоре и должен составлять не менее 5 лет;
  • возврат долга осуществляется в установленный договором срок полной суммой.

В качестве кредитора и заемщика выступают юридические лица, например, крупные компании, коммерческие банки. На практике, процедура заключения договора субординированного кредитования имеет некоторые особенности. Условия заимствования между странами должны быть оформлены в письменном виде. В готовом документе должны содержаться некоторые данные, а именно:

  • место и дата составления договора;
  • стороны договора;
  • сумма кредита, его срок, размер процентов и порядок уплаты;
  • способ предоставления займа;
  • порядок возврата долга в случае банкротства заемщика.

Договор обязательно должен быть заверен у нотариуса. Датой начала его действия считается момент перечисления денег.

Обратите внимание, что ни одна сторона договора не может изменить его условия в одностороннем порядке. В некоторых случаях возможен пересмотр условий соглашения, но только с привлечением Центрального банка.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Покупать бумаги или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам.

С одной стороны мы имеем повышенные риски.

Если дело дойдет до банкротства, то есть вероятность, что ни с чем могут остаться не только владельцы субордов, но обычных облигаций. Поэтому риски потерь, если не одинаковые, то находятся примерно на одном уровне. По крайней мере ниже, чем у владельцев акций, которые имеют право на выплаты в последнюю очередь.

Но, в тоже время суборды будут интересны своей повышенной доходностью. Процентная ставка по ним как правило на несколько процентов выше обычных бумаг.

Но бумаги бумагам рознь. В первую очередь конечно нужно обратить внимание на эмитента. А именно на его рейтинг надежности.

Крупнейшие банки, такие как Сбербанк, ВТБ имеет довольно низкую вероятность возникновения финансовых проблем. И в тоже время предлагают суборды с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.

Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейших банков страны (особенно с государственным участием) вознаграждает инвестора более высокой доходностью, при сохранении уровня риска на приемлемом уровне. Можно считать надежность субординированных облигаций Сбербанка чуть-чуть ниже надежности ОФЗ. Но в тоже время, выше, чем по обыкновенным корпоративным облигациям средних банков.

Для примера, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банк дают доходность более 9% годовых. В долларах. Это намного выше, чем может предложить любой российских банк по валютным вкладам.

Выпущенные несколько лет назад суборды ВТБ и Газпромбанка, являющиеся кстати бессрочными, благополучно пережили неспокойные кризисные годы 2014-2015. И продолжают выплачивать своим владельцам установленный купонный доход 9-9,5%. Доходность в долларах. И в данный момент торгуются выше номинала.

Другой пример. Санация банков «Открытие», Бинбанка и «Промсвязьбанка» привела к резкому падению рыночной стоимости обращающихся облигаций. И заставила «поседеть» многих инвесторов вложивших серьезные суммы.

Позже банкиры простили всем свои долги. Просто списали свои субординированные облигации:

  • Промсвязьбанк — $1 млрд.
  • Открытие — $1,7 млрд.
  • Бинбанк — «всего» на $226 миллионов.

Инвесторы рассчитывали на годовой доход в 7-9% валюте. А получили … а ничего не получили.

Важно. Какими бы надежными не выглядели бумаги эмитента, не стоит гнаться за повышенной прибылью и инвестировать весь капитал в субординированные облигации. По правилам диверсификации, выделите только определенную часть направляемых средств на покупку субордов. А остальное вложите в другие активы.

Способы оформления

Получить суборд можно:

  • От кредитной организации в виде обычного займа.
  • От иных лиц (физических или юридических) при продаже облигаций.

Суборд имеет как плюсы, так и минусы, которые следует учитывать

Перед предоставлением суборда банк обязательно проверит благонадежность заемщика и выдаст ему кредит только в случае, если будет уверенным, что сможет получить средства обратно. Лица, приобретающие субординированные облигации, руководствуются мотивом, что такие ценные бумаги могут принести доход больше, чем обычные. А в случае, если компания попадет в долговую яму и ее объявят банкротом, то, скорее всего, держатели обычных облигаций также не смогут вернуть свои вклады. Поэтому они и не видят большой разницы между обычными и субординированными ценными бумагами.

Плюсы и минусы

Субординированный кредит обладает конкретными плюсами:

  • низкая ставка процента, не изменяемая со временем;
  • выплачивается единым платежом в конце срока;
  • не требуется досрочно гасить кредит;
  • если стороны согласны, то погашаться может акциями предприятия;
  • если заемщик объявляет себя банкротом, то этот кредит гасится в последнюю очередь.

К минусам такого кредитования относится то, что если понизится ставка рефинансирования или изменится экономика в стране, ставка не может быть уменьшена. Любые изменения в документе надо согласовывать с ЦБ.

Порядок выплаты долга

Порядок возврата долга должен быть прописан в договоре. Что касается сроков, то они фиксированные, то есть заемщик обязан рассчитаться своим кредиторам в дату, указанную в договоре. Выплата долга допускается акциями компании заемщика. Обычно оплата осуществляется безналичным способом, то есть заемщик переводит деньги на расчетный счет кредитора.

Обратите внимание, что в некоторых случаях по условиям субординированного займа инвестор или компания инвестора получает свою долю в компании, она должна быть пропорциональна его инвестициям по договору.

В чем привлекательность и риски субордов для инвесторов?

Любой инвестор должен сам принять решение о покупке этих облигаций. С одной стороны, есть высокий риск, и, если дойдет до банкротства, возможно останутся ни с чем как держатели субординированных, так и обыкновенных бондов. Риск потери существует всегда, но все же, он меньше, чем у акционеров, очередь на выплаты у которых наступает последней.

Одновременно с этим, субординированный долг привлекает своей высокой доходностью. Процент по ним, обычно, выше ставки обыкновенных ценных бумаг. Прежде всего, важно обращать внимание на надежность компании-эмитента. Крупные банковские организации (например, ВТБ, Сбербанк и им подобные) имеют достаточно малую вероятность того, что у них возникнут финансовые трудности. Кроме того, субординированные облигации этих банков приносят очень высокий доход, в отличие от обыкновенных.

Таким образом, покупка субордов самых известных банков, в частности государственных, дает инвестору наиболее крупную прибыль, при этом степень риска остается приемлемой. Благонадежность субордов Сбербанка немного уступает надежности ОФЗ, однако, она выше корпоративных бондов банковских организаций среднего уровня.

Эмитированные несколько лет назад бессрочные субординированные ценные бумаги банка ВТБ и Газпромбанка удачно выдержали кризис и продолжают платить держателям установленный купон в размере 9-9,5 процентов в долларовом эквиваленте. В настоящее время они торгуются выше номинальной стоимости.

Впоследствии, банкиры простили всем свои долги за счет списания своих субордов, однако, инвесторы ожидаемую прибыль в размере от 7 до 9 процентов годовых так и не получили.

Как выплачивается долг

Возвращаются заемные деньги одним платежом в конце срока кредитования. Порядок перечисления средств оговаривается заранее, причем обычно предполагается их зачисление на счет кредитора. Также допускается оплачивать кредит акциями фирмы. Нередко используется сочетание двух этих видов оплаты.

Подробнее о бессрочном субординированном кредите, смотрите в этом видео:

Проценты могут уплачиваться постепенно или совместно с основным долгом. Заранее не допускается гасить такой кредит.

Последствия нарушения условий

Если нарушаются условия договора, то заемщик сможет не может отражать полученные деньги в виде дополнительных вливаний в своем капитале. Если требуется внести изменения в договор, то выполнить это можно только с разрешения ЦБ.

Кто использует “суборды”?

В виду сложностей использования субординированных инструментов, они в основном используются лишь банковскими структурами. В этом случае они могут быть включены в расчет капитала банка. Так, например, субординированные кредиты от Внешэкономбанка (гос.банк) получали ВТБ и Россельхозбанк в период кризиса 2008-2009 гг., Сбербанк привлекал такой «суборд» от Центрального банка в 2010 году. Банкам такие инструменты дают возможность долгосрочно вкладывать денежные средства без риска возможного досрочного требования. В данный момент ряд крупных российских банков имеют субординированные облигации, обращаются на бирже (например, Промсвязьбанк, банк «Санкт-Петербург», Сбербанк, Газпромбанк, Кредит Европа Банк, Альфа-банк, ВТБ).

Популярность такого «особенного» кредитного инструмента у банков объясняется спецификой учета капитала кредитных организаций. Дело в том, что привлечение капитала через субординированные депозиты или облигации выступают в роли альтернативы эмиссии акций в целях докапитализации банка (в соответствии со стандартом Базель III, субординированный заем приравнивается к капиталу второго уровня).

Поэтому использование «субордов» является удобным инструментов докапитализации для быстрорастущих банков (чтобы избежать нарушения нормативов достаточности капитала). Однако если все же нормативы будут этими банками нарушены уже после привлечения «субордов», субординированные бонды должны быть списаны, а их владельцы потеряют всякие шансы получить хоть что-то в случае отзыва лицензии или банкротства банка.

Заключение

Какими бы надежными не казались субординированные облигации определенного эмитента, не стоит рассчитывать на серьезный доход, вкладывая в них все средства. Если следовать правилам диверсификации, на приобретение этого вида ценных бумаг стоит выделять лишь определенную долю капитала, а остальные средства лучше инвестировать в другие активы.

Источники

  • https://www.AzbukaTreydera.ru/subordinirovannye-obligacii.html
  • http://zaympro.ru/zajm/subordinirovannyj-zajm/
  • https://vashkaznachei.ru/subordy-ili-subordinirovannye-instrumenty-chto-jeto-i-zachem-nuzhny/
  • https://dolg.guru/kreditovanie/kredity/subordinirovannii.html
  • http://denjist.ru/kredit/subordinirovannyj-zajm.html
  • https://servis-zaimov.ru/stati/subordinirovannyj-zajm.html
  • http://zaym-go.ru/sovety-ekspertov/1073-subordinirovannyy-zaym.html
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-subordinirovannye-obligacii-i-stoit-li-v-nih-investirovat/
  • http://bogkreditov.ru/eto-interesno/subordinirovannyj-kredit.html
  • https://BaikalInvestBank-24.ru/poleznye-stati/sybordinirovannyi-kredit-chto-eto.html
  • https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/subordinirovannyie-obligatsii-prostyimi-slovami.html
  • https://MoyDolg.com/debt/yurlica-3/subordinirovannyj-dolg.html
  • https://masterfutures.ru/subordinirovannye-obligacii/

[свернуть]